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前期因为直播业务比较顺利，业务上对其产生了依赖性，公司收入99%以上是靠直播，不像YY靠游戏直播实现转型，陌陌基于用户兴趣建立了牢固的关系链。 另外，没有大股东支持的映客始终无法弥补流量短板，前期没有低价获客渠道，只有靠烧钱买，这种方式收获的用户关系缺乏忠诚度，在用户内容需求发生转移后，平台就失去了支撑。这也是映客这种内容平台不如社交平台估值高的原因之一。 当然，映客如今放低身段上市，未来股价应该有一定上升空间。因为秀场直播平台与游戏直播平台的用户分流基本已经完成，喜欢秀场的仍然愿意付费，不会随便迁移平台。 根据映客掌门奉佑生的看法，潜在的竞争者中短视频是卖碎片化的内容，而秀场直播是卖碎片化的感情，两者存在差异化的市场需求。 而秀场直播与游戏直播相比，秀场直播是有把现实虚拟化的需求，用户寻找的是尊贵感，游戏直播相反，是从虚拟世界寻找存在感，两者各有存在的理由。 况且，映客目前也在开发卡牌类游戏，其股东之一B站在二次元游戏方面也颇有心得，收入占比7成多是靠游戏，在这方面当能给予映客一些扶持。 花椒六间房重组：谁帮谁？ 近日宋城演艺发布公告，宣布旗下六间房与北京秘境和风进行重组，后者即花椒直播的母公司。由于在估值方面两者存在较大差异，引发深交所问询。 据相关数据显示，六间房此次估值约为34亿元，净资产约7.27亿元，增值约26.73亿元，溢价约5倍，与2015年估值相比增幅仅为30%多一点。 而本次重组的另一方秘境和风给出51亿元的估值，其账面资产净额只有六间房的一半4.1亿元，增值为46.9亿元，溢价约为12倍，2017年净利润为负的1.41亿元。 上述数据让人疑惑的一点是，作为目前并不被看好的直播平台花椒，其在没有盈利能力的情况下，仍然给出了溢价12倍的估值，而六间房其实盈利能力一直不错，其在宋城演艺2017年度30.2亿元的营业收入中贡献了约12亿元，占比达41%，在10.68亿元的净利润中贡献了2.89亿元，占比约为30%。 六间房之所以给出的估值比较低，部分是因为其主要是PC端直播，从前景来看不如移动端直播。这也就难怪深交所发出问询，质疑花椒高估值的合理性了。 但六间房CEO刘岩在近日的投资者关系活动会上如是解释这个问题：2018年六间房仍是利润中心，花椒是收入中心，多年来六间房付费用户和ARPU值一直保持稳定。 花椒目前用户体量和收入都大于六间房，但利润能力没有体现出花椒的真实水平，对于花椒而言目前还不是释放利润的时期，当前任务仍是扩大规模。 虽然花椒目前没有盈利，但达到一定规模后，有望获得20%左右的利润率。 虽然管理团队对两者合并后前景充满信心，但有业内人士认为在秀场直播被看低的形势下，其未来上市空间进一步被压缩。 此次重组后刘岩等也否认有上市时间表，但今年3月份左右就传出过花椒上市的传闻，可见上市安排并非完全空穴来风。 根据花椒直播的用户画像，其用户中57%分布于一二线城市，几乎与映客接近。而在用户粘性方面，花椒采用给主播高分成的方式吸引优秀主播加盟，打赏金额平台与主播按3比7比例分成。根据花椒2017年数据显示，花椒以50亿年度总流水在所有直播平台中排在第一。 虽然上述数据似乎比较漂亮，但单靠花椒在香港主板上市并不符合条件。 按规定，香港主板上市要经过盈利测试，3年税后盈利大于等于5000万港元，首两年税后盈利3000万港元，近一年税后盈利2000万港元，而前述数据显示花椒去年净利润为负，达不到上市要求。 在市值测试方面要求市值在40亿港元以上，根据花椒此次重组估值51亿，市值倒是达到要求。 可见，与六间房重组，或许正是看中了六间房的盈利能力，希望在利润指标方面能尽快满足在港上市的要求，毕竟六间房在2017年就给宋城演艺贡献过2.89亿的净利润。 游戏直播：风口下的的残酷竞争 从今年腾讯3月份6.3亿美元独家投资斗鱼、4.6亿美元投资虎牙后，游戏直播平台就越发受到资本垂青，很多迹象显示游戏直播的风口已经来临。 随着5月份虎牙在美国上市，目前其估值达62.8亿美元，较上市首日增长近一倍。这表明游戏直播平台已完全将秀场直播甩到了身后，成为站在资本潮头的新弄潮儿。 这也就不难理解为何映客与虎牙等估值无法相比。 （责任编辑：晨鸿） |
