教学实例：将经营者变为股东，减轻管理短视行为

　　【财务案例】

　　Jensen and M eck ling(1976) 指出公司价值随着高管持股比例的增加而增加, 背离价值最大化的成本随着高管持股比例的增加而下降。在高管持有一定股份的情况下, 高管行为会在最大化自身利益与最大化公司价值之间进行权衡。高管持股很好地将高管个人利益与公司价值相联系, 对高管有较好的长期激励作用, 有利于高管关注公司长期价值, 避免短视行为。Jensen和M urphy( 1990)认为大量持股可以将CEO的利益与股东财富统一起来; 拥有股权的CEO为了提高企业的竞争能力和盈利能力,会进行更多的研发投资, 这些投资会在资本市场上得到回报。Barker and Muller( 2002)实证发现CEO的持股水平与R&D投入之间有正向的联系。国内刘运国、刘雯(2007)的研究证明, 高管是否持股与R&D支出显著正相关, 对高管的股权激励有利于增加公司的R&D支出。

　　【资料来源】R&D支出研究文献回顾与展望（刘运国）上海立信会计学院学报

　　【思考1】公司的理财目标有哪些？股东与经营者主要财务关系利益冲突的协调有哪些具体措施？

　　【思考2】股东财富最大化作为公司理财目标，它强调更多的是股东的利益，而对其他利益相关者的利益重视不够，让经营者成为股东，是一种不错的设计。

　　【知识点】公司理财目标；主要财务关系利益冲突的协调；

　　【公司理财实务】第1章：公司理财概述

　　【阅读书籍】

　　（1）钭志斌等.《公司理财实务》.北京：中国金融出版社；

　　（2）钭志斌等.《公司理财》.北京：高等教育出版社；

（责任编辑：晨鸿）