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据说，SEC当时把新东方查了个底朝天，调查员飞到北京若干次，将新东方历年来涉及股权的几千份合 同全部翻译成英文；拆走了高管的电脑硬盘，将其中文件全部拷出来。邮箱里的电子邮件也全部打印出来，哪怕是已删除的邮件，也要用特殊的手段恢复，俞敏洪个人邮箱里三万多封邮件，调查人员每封都看了。 “这其实跟当时的大环境也有关系。”黄嵩解释，其一是马云(微博)的支付宝VIE事件，“美国人会觉得名字响当当的马云上过《财富》杂志，应该算是中国最具代表性的企业家了，最后都做出这样的事情来。他们会想，你新东方是不是也想做这样的事情？”其二，马云提过这是个“潜规则”(指VIE协议控制)，于是当时出现了很多说法，诸如VIE不合格不合法之类。这样一来美国的投资者也好，监管 机构也好，对VIE三个字自然谈虎色变。“结果新东方在这样的背景下进行V IE结构调整，加上俞敏洪天天喊上市后悔，SEC岂能不紧张。” 新东方高管也曾多次公开发表言论称，“VIE事件，新东方与支付宝是两回事。”但在美国人看来，VIE就是中国公司赴境外上市的主要手段，细节的差别，他们并不在意。 走钢丝的人 新东方并未对这次VIE调整的目的、流程以及操作进展发布过任何上市公司公告。但是，俞敏洪不知道的是，VIE结构调整早就被做空机构浑水公司盯上了。 2012年7月18日，做空机构浑水公司在网站上发布了一份近百页的研究报告，指责新东方刻意隐瞒加盟店信息、营业收入财务造假、税收减免不合理，以及审计出现漏洞等，新东方股价再跌35%。 尽管新东方很快做出回应，股价也逐渐回涨。但是，俞敏洪事后承认，关于民营教育机构的身份问题，浑水算是抓到“关键”了。 浑水认为，新东方VIE结构下持有的学校事实上为“国有资产”，不应该被并到表内，如上海杨浦和北京海淀两所，其在学校经营终止时资产将收归国有。并且，新东方的收入具有营利目的，也不能享受营业税的免税优惠。 值 得注意的是，“VIE结构的公司一般在境内投资设立一家外商独资企业，为国内经营实体企业提供垄断性咨询、管理、软件等服务。国内经营实体企业将其所有 净利润，以‘服务费’的方式支付给外商独资企业。外商独资企业再把资产、收益输出到境外离岸公司。”黄敏给南都记者解释，这一模式下的国内经营实体通常是 轻资产公司，但是“北京新东方”却是典型的重资产，“新东方如何将700多个教学点的资产、收益输入到外资公司”这才是问题的所在。 黄嵩认为，我国的教育机构属于非营利机构，新东方是搞培训的，自然也属于教育机构，那你赚钱要从何说起？另外就是办学资质的问题，这些内容都处于混沌状态， 官不查民不究，但真要较真起来，根据国家相关法律还是会有问题的。因此，浑水报告提到的一些内容，确实和中国教育培训行业的相关规定相左。加上中美之间的 信息不对称，美国的投资者对新东方产生疑惑和担忧很正常。而因为混沌状态的存在，俞敏洪也没法很明确地一一回应。 （责任编辑：职场达人） |
