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历经融资方式的创新，现行上市公司再融资“圈钱”的工具有配股、增发与转债三种。但因实施门槛不同，尤其是融资规模差异悬殊，致使配股已沦落为上市公司再融资的最下策方案；增发则是中策方案；可转债则跃升为上市公司再融资的新宠。 配股增发失宠的原因 按照目前的定价机制，配股价一般打8折，且有10配3股的限制。配股比例欲突破10配3，则不仅有行业遴选要求，而且原则上要求非流通股大股东也得全额认购。既然融资额最小，所以配股最先失宠。增发价一般打8.5折，但2002年末起规定，上市公司拟实施增发融资，必须经过参加股东会议的流通股东单独表决，即只有在与会50％以上流通股东投票同意的情况下，才能实施。何况最近股市连续低迷，今年12家已实施增发的公司除年初增发的浦发银行、罗顿发展、韶钢松山、海虹控股外，其后增发的8家上市公司股票如福耀玻璃、天坛生物等等均跌破增发价。 对上市公司来说，增发虽然有融资规模较配股大的优点，但决定权不在其手上，实施难度较大，再加上近期因市道持续、屡屡出现跌破增发价现象，所以增发已举步维艰。 转债风暴扑面而来 转债是可转换债券的简称，指在一定期间内依据约定的条件可以换成股票的公司债券。今年七月份以来股市持续低迷，指数屡探低点，投资者金融资产日遭侵蚀，但上市公司发行可转换债券的热情却超乎寻常地高涨。例如8月26日招商银行公告称，拟发行100亿可转债；8月28日华西村刊登招募书，发行4亿可转债；9月8日云天化招募书高挂，发行可转债4.1亿元；9月9日金牛能源、中远航运、韶钢松山、深万科分别发布公告，拟发行可转债分别为不超过7亿元、10.3亿元、21亿元与19——30亿元。 二级市场面临大规模的转债压力已成事实，投资者正在谈债色变，如果不加控制，后果堪忧。 转债为何成为新宠 据统计今年l－8月，通过发行可转债再融资的上市公司家数已有10家，合计筹集资金123.9亿元；实施配股筹资的上市公司有17家，筹资额为46.6亿元，实施增发的公司有11家，筹资额为52.3亿元。注意，前述不同途径再融资的上市公司中，通过发行可转债再筹资的家数最小只有10家，但这10家发行可转债公司的合计筹资额超出增发与配股之和。显然可转债成了上市公司圈钱最有效、最优化的工具，或许这就是越来越多上市公司热衷于拟发行可转债的原因；更重要的是上市公司实施发行可转债圈钱不需流通股东单独表决。既然操作上方便，融资额又是最大化，所以转债也就理所当然成为上市公司再融资圈钱的新宠。 上述三种融资方式在上市公司选择融资方案地位上的演变，表明监管部门的审批以及象征性提高财务指标要求并不能治理上市公司恶性圈钱的顽瘤。因此呼吁尽快建立流通股东表决机制，即上市公司凡涉及融资、分配的任何事项，都需经流通股东单独表决，只有在50％以上与会股东投票通过的前提才能实施。唯其如此，才能扼制上市公司恶性圈钱的现象。 编辑 程泓 （责任编辑：职场达人） |
