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付岩 中青创投董事长 中国青年天使会常务理事 2017 年 3 月 21-23 日，2017 中国天使投资人年会由中国天使投资人学院主办，以“下一个十年，天使投资的春天”主题。中青创投董事长付岩老师在中国天使投资人年会上做了精彩的关于《天使投资的社群思维》主题演讲。 大家好，下午用非常宝贵的时间给大家聊一下做天使投资人的一个思维的问题，我认为任何事情你进入一个新的行业，应该都有一个正确的思维方式，简单介绍一下我个人，我在这个行业已经有十几年的时间了，我最早是在 Softbank 香港担任执行董事，后来到了国内一个比较大的这样一个人民币基金叫上海联创担任合伙人，2014 年我创办了一个基金叫中青创投，目前也是主做天使到 A 轮这样一个投资。 那么从过去的这个从业经验里边来讲，因为我最早做 PE，包括上市公司并购，又做到了 VC，等我自己创业以后也开始做早期的天使和中早期的投资，包括现在一直投到新三板。 应该讲在这么多年以来，从最大的投资到现在最早期的投资都经历过，这么多年来也至少亲自聊过上千家的企业，看到的商业计划书应该是无数的。我通过过去几年的研究，在今年的年初也出了一本书叫《社群思维》，是中信出版社出的，这也是根据我对企业的了解，和对整个创业投资的这样一个体悟，那么我把它称之为精神商业时代的创新创业法则。 这本书大家有兴趣的可以了解一下，在京东、当当、亚马逊上都有。那我们现在来谈一下，现在很多我们传统转型中的企业和企业家，现在都开始个人做财富配置、做投资，那么现在天使投资也非常热，对我们来说 2013 年双创大潮以后，无数人投身到创业的这样一个大时代里面，也就是说到目前为止，中国现在大概有两千万家规模以上的中小企业，每年大概有几百万家的新创业公司会涌进这个市场来。 那么我们来探讨一下天使投资概率的问题，成功的概率问题，那目前从比例来讲，客观的说，所有的公司，我们把成功的公司称为头部的公司，头部的公司现在比例是非常低的。那怎么去界定这样一个数字呢？ 所以说大概互联网创业成功的概率现在不到千分之一，那我刚才也介绍，我在中国青年天使会，2013 年就跟像麦刚、徐小平老师我们在一起发起了中国青年天使会。那么我统计了一下，大概从 2013 年 2015 年，凡是国内的这些天使投资人大概能拿到天使期过的项目到下一轮投资的三年时间里面只有 7% 拿到了下一轮，就是拿到了天使投资以后还只有 7% 拿到了下一轮投资，那其实还有大量的项目根本无缘天使投资。 所以说我们看到那些没拿到下一轮投资的公司基本都死掉了，根本没有拿到任何投资的公司其实那可能早就不存在。其实现在整个看起来公司的存活率，近五年来，我在这本书中也写了，新创公司里面能五年期的 1% 左右，三年期的 5% 左右，那么一年期的大概也就百分之十几，就很多公司都是昙花一现就没有掉了，把它最早的这些初创的启动资金全部用到研发产品、搭建团队之后，后续就乏力了，没有任何再往前走的这样可能性，动力了，所以这个成功性是非常可怕的。 那反过来看，我们做天使投资投的是什么？投的是好项目，那天使投资这个概率其实就是创业成功的概率，其实正态分布等于天使投资的成功概率，如果在普遍性的创业失败率都非常高的情况下，天使投资不可能有很高的成功率。 所以在目前的天使投资行业里面其实竞争非常激烈的，我看到一个事，最后可能只有 10% 的人真正赚到这个市场 90%的钱，大量的投资的从业者，像我们做投资的，目前国内机构化的投资机构，有名有姓都上万家，甚至几万家，这个市场最后因为整个企业的成功概率相对比较低，所以整个导致了必然投资的成功概率非常低。 所以我们为什么看到一个成功的天使投投资基金，或者一个成功的投资基金，通常是那么一个两个或三个项目赚回了整个基金的钱，甚至还连本带利的赚回来。 所以这个概率，说投资这个项目的配置，以及这个配置之中所包含的成功项目所赚的倍数，决定你整个基金的收益率，那么我们很多项目，我们投资机构应该讲都是相对比较专业，各种尽调也是比较到位的，我们投资配置假设了五十个项目，其实这些项目真正能够成功，能够最后走到 IPO，走到上市的比例也非常之低，但我们为什么还投资它了呢？ （责任编辑：晨鸿） |
