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市场的质疑往往令张颖回想起投资分众传媒时的情景。即使在软银、中经合、TDF等多家VC联合投资分众传媒时，西方的投资者依然并不接受这样的商业模式，分众的投资退出充满不确定性。但事后，分众传媒成功在纳斯达克上市，为中经合带来超过20倍的回报。 “风险不可避免，但耐心同样重要”，熊晓鸽认为，除了敏锐的洞察力，能够发现好的项目外，耐心地等待同样重要。 早期猎食者 2006年8月底，IDG在持有搜房网股份10年后部分售出转让，获得超过百倍的回报。澳大利亚电信（Telstra）出价2.54亿美元，收购搜房网51%股份。IDG的漫长等待为其带来了丰厚回报。 “即使80%的项目失败，只要20%的项目获得成功，收益就能填补损失。”一家专注于早期投资的VC机构负责人告诉记者，这也是为何很多VC看中投资早期的原因，投资早期的项目才能真正显露VC的眼光。 他认为，对于VC来说，投资中后期的企业会安全一些，前期的投资已经由其他VC做过尽职调查，并帮助企业理顺了商业模式，企业已经产生了很好的现金回报，这些投资主要是比拼资金实力，对于被投企业来说更像是锦上添花，企业方自然比较挑剔，这也是他们公司为何更倾向于投资早期的原因。 很多人经常拿IDGVC和软银作比较，分析两者投资策略的差异，熊晓鸽认为，软银更长于做晚期和上市前的项目，这和他们的出资人和资金规模有关系，大型资金规模足以支撑晚期投资的要求。“和软银相比，IDG更擅长早期、成长期项目。” VC投资于早期项目，主要由两方面原因造成，首先是早期项目的高昂回报率，其次是VC基金额度的大小，很多投资早期项目的VC，基金规模都相对偏小，这在VC基金设立时就确定了他的投资领域和风格。 市场竞争激烈也是很多VC不得不考虑投资早期的主要因素。一家刚刚募集成立的新基金，原计划只偏重于成长期项目，但后来考虑到进入中国市场的资金过于密集，争抢项目过于激烈，后与基金的投资者协商，将基金投资范围从成长期扩展到初创期，即进入早期投资领域。 华盈创投的合伙人徐传
（责任编辑：晨鸿） |
