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徐忠指出，为实现货币政策目标，公开市场操作也有自己的量、价目标，目标的调整和侧重点的切换服务于宏观金融调控的需要。当侧重于量的目标时，价格（中标利率）就会发生变化；当侧重点在价的目标时，量（招标规模）就要相应进行调整。也就是说，公开市场操作的招标规模和中标利率都是可变的。 从央行操作看，央行上调了公开市场操作利率，连续3日暂停了逆回购操作。在分析人士看来，央行货币政策的调控正在从“数量型”向“价格型”转变。瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，近几年货币政策框架不断演化，利率的重要性不断提升。随着金融自由化的推进，越来越多的存款从传统的存贷款业务里“脱媒”，央行开始通过观测和调控银行间市场利率来调节基础货币供给，最终采用7天回购利率来调控银行间的借贷成本。 从央行实际操作看，在2013-2014年初钱荒之后，央行开始完善利率走廊机制，用银行超额存款准备金利率作为走廊下限，并将SLF利率作为走廊上限，7天回购利率由此成为准政策利率。央行同时还完善了收益率曲线，以改善金融体系的信贷定价。 对于这种变化的原因，肖磊解释，现在价格调控要比量的调控更加有效，因为价格对市场预期的影响更大，资金对价格也较为敏感，货币政策的传导效果会更好。但从现在的状况看，仅仅价格调控是有限的，目前准备金率还非常高，如果为了应对通胀和资本外流压力，降低了金融机构的资金效率，实际上对实体经济是不利的，因此一方面引导短期利率走高，另一方面可能还会出现定向降准或直接降准的可能。 北京商报记者 崔启斌 刘双霞/文 代小杰/制表 （责任编辑： HN666） （责任编辑：职场达人） |
