|
“从目前的情况来看，募资没有根本性好转的信号。政府已经意识到了这一点，也出台了一些政策，鼓励长期资金进入股权投资市场，但真正要落实可能还没那么快。”在达晨财智执行合伙人、总裁肖冰看来，科创板的出现会让行业加速洗牌。原来能够活下来的企业，可能因为不适应科创板和注册制，会有新的风险出现。“因为整个市场估值体系发生了变化，没有投资到最好的公司，上市也不会产生回报。” “无论是我们周边，还是自己亲历的募资经验来看，募资环境在恶化是一个明显的迹象。”熊钢表示，尽管此前澳银资本完成了一些预定的募资计划，但在实践过程中，无论是出资人还是机构自身，都对未来的预期有所降低。即便是科创板推出后，熊钢认为，对于创投行业而言科创板属于中长期利好，短期内对改变募资环境没有太大帮助。 从中长期来看，熊钢认为，科创板推出后，可能会造成两极分化：一些机构被淘汰、一些机构扩张发展。尽管未来可能还会出现一些新机构出来填补被淘汰的机构的市场空间，但诸如2015年大量投资人出走创设新机构的现象已经是小概率事件，未来整体的趋势还是“强者越强、弱者越弱”的格局，可能只有5%-10%左右的机构能够生存下来。 周伟纳认为，随着二级市场行情的到来，有部分资金流入二级市场，一定程度上增加了一级市场的募资难度。但科创板的推出也会吸引部分偏好一级市场的增量资金。 在他看来，科创板降低了企业的上市门槛，相当于把更多审核评估的标准交由投资者自己掌握，因而同时也对机构项目的甄选提出了更高的挑战。“科创板的推出会加速整个行业的分化，品牌知名、规模较大和研究水平较高的领先机构会更有优势，更容易募资，对项目的判断更准确，更容易投到优质的项目。淘汰机构的比例难以确定，但创投市场的集中度一定会快速提高。” 创投机构调整投资结构 事实上，随着科创板的提出，不少创投机构已经在着手调整自己的投资结构。 国科嘉和基金管理合伙人王戈认为，科创板的推出利好科创投资机构，这类VC/PE是国家科技创新体系建设不可或缺的环节之一。与此同时，科创板为科创企业上市提供了新渠道，一级市场会随之扩大，但同时竞争会加剧，推动科创投资行业加速洗牌，对建设中国的多层次资本市场和创新生态有深远影响。 王戈还表示，如果科创板退出能形成赚钱效应，将会大大活跃科技创新私募股权投资行业，从而激发国家科技创新体系生态圈的活力，加快创新发展、产业升级的速度。 盛世投资管理合伙人、盛世智达主管合伙人陈立志也认为，科创板的推出，能够改善高科技投资收益预期，提升创投机构投资高科技项目意愿。“过去一些高科技项目，前期技术研发支出大，难以在短期内实现可观的财务收益、通过二级市场退出，限制了创投机构投资此类项目的热情。科创板推出有望提升创投机构对此类项目的投资意愿。” 熊钢向证券时报记者透露，在科创板相关细则披露后，澳银资本已经在局部的投资组合上进行了调整。“事实上过去澳银资本一直围绕着医疗健康、科技创新等领域进行布局，此前登陆资本市场的企业也都属于技术型企业，原本就是符合科创板整体的方向。”熊钢介绍说，他们会将科创板作为一个重要因素考虑，在投资标的、上市目标等方面做出局部调整，在投资组合上加强科创板相关项目的关注度和推动力度，但是方向上并不会做出调整。 在他看来，从行业整体来看，根据科创板相关细则做投资组合调整也是必然的，包括项目类型比重和项目投资阶段的改变。但他强调，机构不能完全被科创板“牵着鼻子走”，还是要坚持原有的投资逻辑。“投资逻辑如果有大幅度波动的话，本身就是机构不成熟的表现。即便是科创板推出后，原来做早期技术型投资的要坚持，可以考虑做结构上的微调，比如增加一些后端的配置等。对于其他类型的机构，就是看一看有没有边际机会可以获取，如果贸然转入技术投资领域，本身团队缺乏技术基因，反而会‘适得其反’。” 周伟纳认为，科创板更加市场化，波动可能会很大，这同时也是价值发现的过程。上市前最后一轮的高估值投资可能导致上市后价格倒挂，出现上市即亏损的情况。“因此，我认为机构应该回归价值投资的本身，深入研究项目本身的投资价值。投资的回报一定是落实在企业自身业务增长而带来的价值提升之上，而不在于一二级市场的套利空间。” （责任编辑：职场达人） |
