国内外中小企业融资比较

  内容提要：国外有许多解决中小企业融资困难的好办法值得我国借鉴。本章分析了国外中小企业融资的基本特点及其融资难的原因，论述了国外中小企业融资的主要渠道和融资方式（金融产品），阐述了不同类型和不同阶段的中小企业对融资的不同要求，探讨了国外中小企业融资专业化的发展方向，比较了国外政府对中小企业融资政策的各种模式，最后提出了几点解决我国中小企业融资难问题的启示性意见。

      中小企业融资难是一个世界性的问题。比较而言，西方国家中小企业融资难是一种较为单纯的经济运行中的问题。一方面，中小企业规模相对较小、经营变数多、风险大、信用能力较低。另一方面，资金是一种特殊的服务性商品，在它的出租或委托经营中极易受到侵害，成为所谓坏账而得不到归还和补偿，由此造成的对经济和社会的影响，具有连锁性和整体性，因此，一般资金所有者或金融机构都普遍采取谨慎性原则处理有关资金融通事宜，有关政府部门也是要求这样做的，这就先天性地决定了中小企业筹措资金的难度。再加上如同任何一般商品一样，资金的零售比批发的成本高，相应的“价格”也较高，因此中小企业融资的代价也较高，使融资难度进一步加大。这是西方国家中小企业融资面临的一般情况。我国中小企业不仅会遇到上述由经济运行本身所带来的不利的融资环境状况，而且还会遇到经济体制方面带来的一些制约因素和一些缺乏基本金融原则的融资规定。因此，中小企业的资金问题在我国表现得更为复杂，既表现在融资难上，又表现在所谓的负债“过度”的反常现象上。
     一、国外中小企业融资的基本特点和融资难的原因分析
      在西方国家，中小企业的融资活动与一般企业并无二致。一般来说，依照企业的法律类型，中小企业的融资可分为以下两种情况：
一是单人业主制企业和合伙制企业。这些企业属无限责任制企业，其特点是不必支付企业所得税，只需缴付个人所得税，税负相对较轻，但无权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且还要对其经营风险负完全的责任。这类企业一般规模较小，都是些微型企业，或一些初创的企业。它们的资金主要来源于业主（或合伙人）的个人资产，一部分是向亲戚朋友借来的资金，其他则来自金融机构的借贷和政府的资助等，但数量极少。
       从各国的比较来看，意大利和巴西的这类小企业向亲戚朋友借来的资金比较多一些，政府也鼓励它们这样做。美国和英国的这类小企业则较少靠亲戚朋友的钱，它们主要靠自己的积蓄。法国对这类小企业的政府资助则较大一些，一方面政府对个人新建的自顾性小企业给予较大的税收减免，另一方面还对其雇佣的员工给予直接的就业补贴。
      二是公司制中小企业。这类企业属有限责任制企业，其特点是必须支付高额的企业所得税（也要相应地缴付个人所得税），税负相对较重，但由此得到的好处是有权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且对其经营风险只承担以股本金为限的有限责任。当然，除少数公司制中小企业外，绝大多数中小企业的债券和股票都只能以柜台交易的方式进行，而难以实现公开上市（因为无法满足公开上市的苛刻条件），即使到要求条件相对较低的所谓“第二板块”上市也是不容易的。相对而言，柜台交易方式的成本是比较高的，而且风险也较大。因此，虽然公司制中小企业同其他公司制企业一样拥有直接融资的权利，但是，实际上它们在直接的金融市场上，仍然处于极为不利的地位。
      总之，无论是单人业主制和合伙制企业，还是公司制中小企业，都客观地、不可避免地存在着融资难的问题。这是由市场这只“看不见的手”的运行规律，以及中小企业的特点和金融业的特殊性等共同决定的。具体分析其原因，主要有以下几方面。
     1．从市场这只“看不见的手”的运行规律来看。市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其他机制的干预，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。
      2．从中小企业的特点来看。
   （ 1）中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国统计，全国近2000万多个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年内关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高。只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。这给其融资带来根本性的影响。
    （2）中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常都为由法规规定的资本金的一个百分比例数，如80%或60%等等。中小企业资产少，相应地负债能力也就比较低。从各国的情况来看，美<

（责任编辑：职场达人）