二板市场运作规则_弘毅学院一恒君科技

【内容摘要】
　　在我国证券主板市场之外，设立独立运作的高新技术企业板，为中小型高科技企业提供便捷的筹资渠道，为风险资本提供通畅的“出口”，是我国发展高科技和产业结构调整的迫切需要。

　　在我国证券主板市场之外，设立独立运作的高新技术企业板，为中小型高科技企业提供便捷的筹资渠道，为风险资本提供通畅的“出口”，是我国发展高科技和产业结构调整的迫切需要。我国高新技术板市场能否顺利建成并最终步入良性运行，有赖于通过建立一整套完善的运作规则予以规范、保障。本文就我国高新技术板市场主要运作规则提出一些粗浅看法。
    一、发行制度
    （一）发行主体。国外二板市场的上市主体主要是中小型公司，但不同的市场上市公司所占比例并不相同。
    设立我国高新技术板市场的主要目的，是为那些在高科技领域中运作良好、成长性强但又不够资格在主板市场上市的新兴中小企业提供直接融资的场所，为风险资本提供退出渠道，并希望通过扶持高科技企业的成长带动经济发展，优化产业结构，提供我国国民经济的整体竞争力。我国高新技术板市场应以中小型高科技企业为服务对象，发行主体应是全国范围内的那些规模小、历史短但盈利前景好的各种所有制的中小型高科技企业。
    （二）发行标准。根据国际经验，开辟第二板市场是为了给中小企业提供一个入市门槛较低的直接融资机会。因而，我国高新技术板市场股票发行的条件应比主板市场有所放宽，这也是国外设立二板市场时的通行做法。高新技术板市场的进入门槛究竟多高比较适宜？依风险资本而言，门槛越低越好；从管理层方面看，着眼点是市场稳定、保护投资者的利益；而从投资者角度而言，一方面追求高额资本投资收益，一方面承受投资风险的能力有限。因此，门槛高度的设定应是三个方面的综合平衡。
    （三）发行方式。我国主板市场现行的股票发行采取的是向法人配售、向二级市场投资者配售和向一般投资者上网公开发行相结合的方式。为了降低市场的波动和风险，高新技术板市场股票发行，应以向法人配售和向二级市场投资者配售为主的方式，具体配售比例由发行人和主承销自主确定，但向这二部分投资者配售的比例应不低于公开发行量的70%。新股发行价格的确定可采取市场化定价的方法，充分发挥市场的价格发现功能。通过“路演”（RoadShow）和“簿记”（BookBuilding）这种行之有效的“寻价”方法，确定一个可能的价格范围，发行价格的最终确定将由主承销商同发行人一起根据推销活动的结果，在最终定价会议上确定。

（责任编辑：职场达人）

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