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截至2018年，头部母基金管理资本总量达到18677亿元，平均投资子基金45支。母基金机构主要关注领域为医疗健康、TMT、消费生活，技术密集型产业如企业服务、金融科技、人工智能、智能制造也倍受关注，发展潜力较大。
根据市场上目前活跃的母基金机构资本来源、资金管理模式以及主要管理人，36氪将母基金机构分为两大类（如图所示），其中市场化运作的母基金又分为四小类。
目前市场上的母基金机构多采取多元化投资策略，针对不同的投资地域、投资行业、投资阶段、投资策略的股权投资基金进行分散化投资，进而分散母基金的投资风险。 例如：“白马+黑马”（大部分资金配置给白马基金，其余配置给黑马基金）、“白马+黑马+斑马”投资模式（大部分资金给白马，一部分给黑马，剩下投资到“老兵新机构”的斑马基金）。 36氪整理根据对母基金的采访，整理出母基金对白马基金、黑马基金、二手基金和直接投资的投资策略。
2.2 母基金直接投资策略 为了吸引投资人进入，提高资金管理规模，盘活管理资本的流动性，母基金机构会在投资布局和策略上进行各种相应的调整。设置“直投业务”的打法能够直接给机构带来超额回报，但又考验母基金机构在具体项目方面的投资能力。 36氪按照母基金机构性质和直投业务设置初衷将母基金直投分为三大类。
根据36氪问卷调研，样本母基金机构中27%设置直投基金/部门（主要以市场化运作母基金为主），平均直投项目总数达53个，主要投资行业集中在医疗健康、消费文娱、TMT领域。以下是荣获36氪“母基金直投TOP10“奖项的机构，我们将其作为样本机构进行重点解读，以下是其相关信息：
中国母基金市场已从起步期逐步进入发展期。2018年对正处于发展的母基金行业来说也同样具有里程碑式的意义。2018年4月出台的《资管新规》缩紧了部分母基金的资金来源，母基金投资变得更加谨慎；禁止基金期限错配的规定和《减持新规》使市场多数基金存续期延长，让母基金对子基金的挑选变得更加严苛；加上高净值个人LP数量的增加要求基金流动性更高，二手份额交易需求大幅增长，刺激私募股权投资二手基金市场的发展。 在投策略上，绝大部分母基金机构逐步从只保证收益、规避风险，选择“白马基金”到专业性不断提高，开始配置具有行业潜力的”黑马基金“、甚至关注“首次募资基金”，同时，开展直投业务也成为部分母基金机构布局中的重中之重。 本文作者高诗朦 黄祝熹 陈倩，首发于公众号“36氪”（ID：wow36kr），中国领先的新商业媒体，提供新锐深度的商业报道。欢迎长按识别下方二维码进行关注。 （责任编辑：晨鸿） |
