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2015年以来，中国经济增长有效下行，从高速增长转向高质量增长。中国金融领域也在发生剧变，金融机构、实体企业和居民挣钱都变得更不容易。过去四年也是一些领域泡沫迭起的时期，股市泡沫，互金泡沫、小贷泡沫此起彼伏。2019年中国经济开局良好，在下半年会有哪些黑天鹅？ 这些黑天鹅可能并不一定都会出现。对于中国经济来说，经济基本面仍然良好，比如，2019年中国经济增速跌落到6%以下的概率不大，“六稳”政策将继续托底增长。另外，人民币汇率年内也不大可能破七。 黑天鹅之1：特朗普效应仍然强而有效 如果用强劲、不明朗和衰退这三个词汇中的一个来形容下半年的美国经济，可能许多人会选择不明朗。这已经和过去两年发生了明显转折。美国经济经历了2011年8月以来长达8年的持续景气。其中，特朗普当选美国总统之后，从2016年10月到2018年，美国经济出现了短周期的复苏，美元也相对强劲。这些变化也许可称为“特朗普效应”，其中广泛的减税政策可能扮演了重要的经济刺激药方。人们一直在好奇，“特朗普效应”能持续多久？ 特朗普作为一个非建制派的、保守的政治领导人，其经济政策同样很有特点，是对关税政策的偏爱甚至滥用。使得全球治理碎片化，经济金融秩序面临更大不确定性。2019年1季度美国经济开局良好，但大多数美国经济学家担心经济衰退，毕竟企业资本支出和盈利增长乏力，股市等资产价格高企。 特朗普三板斧之外，还有更高妙的经济政策吗？人们普遍预期“特朗普效应”的政策效力将退潮，不再那么神奇。 黑天鹅之2：美联储未采取降息举措 降息和衰退预期联系密切，到了2019年六七月份，人们对美联储降息几乎达成了一致预期，人们现在争论的只是在年内究竟会降息多少次、多大幅度。但在2019年初，当特朗普强烈建议美联储降息、并抱怨美元指数太强之时，人们更多地在忧虑总统对美联储货币政策独立性是否会有影响。而到如今，美联储降息似乎已是箭在弦上。 情况变得具有戏剧性，6月中下旬，比特币和黄金等避险资产大涨，美国10年期国债收益率继2016年之后再度跌破2%，这都让人们担忧，也许全球经济衰退的概率和幅度，比我们现在预期的还要严峻一些。一些人甚至担心所谓新旧产业动能的切换根本就未真正发生，或者说世界经济一直未曾真正走出次贷危机。如果这种判断合理的话，那么美联储在今年年内不降息，就比美联储格外鸽派还要让人惊讶。 黑天鹅之3：美元指数大幅走弱 “大哥是炼出来的”这句话，适合用来形容美元本位和美元霸权，一个人是痛恨还是信赖美元，就看金融或经济危机时期，人们是抛售还是拥抱美元。很不幸的是，布雷顿森林体系后饱受各种批评的美元，如果观察东亚危机、次贷危机、欧债危机等屡次大危机之中美元的表现，人们容易观察到，危机降临时人们并非在抛弃美元，恰恰相反，而是在拥抱和依赖美元。美元如同遵守丛林规则的乌合之众的带头大哥，大哥是在血雨腥风之中炼出来的。 如果包括美国在内的全球经济面临衰退威胁，如果美国政府的安全、政治和经济政策变得更为保守化，那么随着黄金等避险资产变得受到欢迎，那么美元指数会否随着美联储降息明朗化而大幅走弱？ 可能性并不大，理由之一在于，越是衰退和避险，美元和美债就越被机构投资者视为“避风港”，这是屡次危机所反复证实的。 理由之二在于，影响美元指数的其他货币，欧元、日元、英镑以及资源国货币，整体经济表现还不及美国，除日本经济可能略稳定之外，欧元区和英国等经济体的表现都更疲弱，这势必使得经济衰退中的美元指数呈骑虎难下之势，看起来，要赌美元指数大幅向下，比赌美股大幅向下的概率更小。美元本位暂时是难以动摇的。 黑天鹅之4：中国经济增速能否企稳 描述中国经济趋势，有稳中向好、不明朗和悲观向下三类。预期调控很重要，但公众对经济趋势的判断，是从就业、收入和物价等朴素因素直观得出的，因此用嘴炮强调向好也罢，用网络段子宣泄灰黑色情绪也罢，对预期调控的意义并不大。对增长预期的判断，探索总是伴随着迷茫。即使1季度中国经济增长亮丽，人们对增长的忧虑不减。 真实和高质量的经济增长，是社会凝聚力和政府公信力的重要根基，切实做大蛋糕，分好蛋糕，发展才是硬道理。 （责任编辑：职场达人） |
