|
事实上，股指期货的诞生意义远远超出它初期表现的精彩。股指期货的上市以及与其配套推出的融资融券为投资者提供了避险的工具，它对股市的影响广阔而深远，并且它将会也确确实实正在改变中国金融市场的结构。 其实，股指期货只是现货的一种表象，是宏观经济和微观经济在指数上的二次反映。从海外众多市场的经验看，股指期货的推出会加剧股市的短暂波动和调整，但从中长期不改变股市原有的运行轨道。由于我国宏观经济依然向好，经济复苏符合预期，虽然最近政府连出重拳出击楼市，严控房地产泡沫，但这并不影响企业盈利能力的继续增长。在此情况下，股市现货指数大体会按宏观经济的波动向上运行。 然而，虽然股市的长期趋势并不会受到股指期货推出的影响，但作为资本市场最重要的金融衍生品，股指期货必然对当前A股的投资理念、投资模式构成巨大冲击，甚至颠覆。最为直接的是，股指期货的推出为A股市场提供了做空机制和杠杆交易机制，改变了以前只有做多才能赚钱、“靠天吃饭”的单边模式，使得投资者在上涨和下跌中都有盈利的机会。由此，投资者的盈利模式和资产配置的手段得以丰富，风险管理的方法更加有效。 更进一步地说，股指期货作为一种风险管理工具，其价格发现功能可以引导股市合理定价，从而可以避免股票价格出现严重的泡沫或价值低估。而在以往的单边市中，投资者只能通过单方向做多推高股高获利，市场价格形成机制常常扭曲失灵，股票资产价值长期高估不下。过去二十年，中国的股市基本处于暴涨-暴跌的轮回中，普通投资者经历了几番牛短熊长的煎熬，亏多盈少。现在，股票和期货市场上可以买空、卖空，投资者有了更多规避风险的对冲工具，这也将有助于股票市场在一个合理的估值范围运行稳定（当然，也不排除一些投机者兴风作浪，故意制造暴涨暴跌，从中渔利，但这种行为只可能短期存在）。 不仅中小散户，对机构投资者，股指期货的推出也是一个崭新的命题。以当前市场的机构主力军——开放式基金而言，尽管国内的基金投资策略较多，但实际上同质化仍较为严重。客观上，没有做空工具的基金反而成为助涨助跌的不稳定因素，但引入股指期货后，基金产品的设计将逐渐转向对风格的挖掘，产品线也面临重大转型。基金业的竞争将面临着新的课题和挑战，其业绩和竞争力的排名也将面临大洗牌。 不得不承认的是，A股市场仅有二十年的发展历程，仍是一个新兴加转轨的市场，在投资者结构、投资者行为、金融创新等方面与成熟市场相比仍有较大的差距。推出股指期货，将有助于我国资本市场的发展和完善，当然这也不可能是一夜之间完成的，它需要一个非常长的时间去进行。 （责任编辑：职场达人） |
