市场急速下跌有效把握基金投资策略

利空频出 市场何时止跌？ 自4月中旬房产新政后，股市进入新一轮的调整，近半月多来指数下跌已达14%以上，股指连创新低。以地产开发为首以及与其关系密切的银行、钢铁行业跌幅分别为21.65%、16.29%和15.7%，而其他大盘股为主的行业也有较大的跌幅，其中石化和煤炭等资源类行业也出现较大跌幅。(见图1) 同时，“五一”期间再出准备金上调政策，管理层持续收紧流动性成为常态。银行的再融资和未来面临的坏账风险，也是大盘面临的另一利空因素。由于去年的“天量”信贷，导致银行资本充足率有一定的下滑，加上农行和光大银行的IPO融资，未来市场或将面临5000亿以上的融资规模，市场能否承受还需观察。此外地方政府的债务改革将会增加未来银行的坏账风险，这也是导致大盘走势疲软的部分原因。 利空频出成为近期市场下跌的直接导火索。与此同时，天公不作美，市场欧洲主权债务可能呈蔓延之势引发投资者恐慌，各国股市纷纷出现大幅下跌。显然，对于二季度政策的不确定性，以及经济复苏中的不确定风险，这一预期已经在近半月市场中得到印证。 与大盘的疲软相比，小盘股则表现出相对的强势，医药、电子产品、新能源成为市场的中流砥柱，表现出较强的防御性。对于这些行业表现持续强于市场的原因我们认为：一方面是由于医药行业业绩同比增幅较大，后期尚有较大发展空间，而电子产品的相关行业则受益于3G网络的全面铺设和3C融合的产业发展预期。另一方面，这些行业中小盘个股占主导，推动个股价格上涨所需资金较少，有较大的操作灵活性，这也成为市场资金产生偏好的部分原因。 在当前市场环境下，大盘股利空尚未出尽，而小盘股估值水平过高，市场缺乏明确的上涨动力，市场外部环境也对市场上涨有不利影响。重压之下，下跌成为阶段性市场趋势，而市场何时止跌，未来市场如何走才是投资者更为关心的问题。目前而言，我们还很难看到市场回暖的转机，但随着房地产政策效果的逐步显现，以及4月经济数据的公布，加息预期可能兑现，单边下跌可能会转为震荡市场，阶段性反复可能继续，结构性市场机会仍存。 图1：地产新政以来部分行业表现
连续减仓 基金谨慎对待后市 面对急跌的市场，基金采取主动减仓与结构型投资并进的策略，其中以减仓为主基调，来应对市场较大的风险。随着市场调控序幕的逐步拉开，4月中旬以后基金减仓幅度加大，对后市明显谨慎。其中偏股型基金减仓幅度最大，第五周较第一周仓位下调6%，而股票型和配置混合型平均仓位下降3%左右。另外偏债基金整体仓位还是小幅上升，如偏债型、债券型基金(如表1)。而从第三周市场转折后，偏股票方向基金有明显的减仓趋势，平均减仓2%左右。而偏债类基金则有逢跌加仓趋势，其中债券型基金、保本基金都有明显的小幅加仓，积极把握下跌中的投资机会。 而从基金公司来看，中小型基金公司仓位灵活性明显优于大型基金公司。其中如华商、兴业等一贯灵活的基金，另外还有信达、东吴等中小型基金公司表现突出。整体来看，基金整体对市场趋于谨慎，但是基金仍然看好结构性机会，如医药、农业等板块都受到多数基金的增持。

（责任编辑：职场达人）