|
表1.4月各类型基金仓位变化表
数据来源：徳圣基金研究中心说明：数据截止日期4月30日，具体基金指数编制可以参考徳圣基金分类说明。 急跌之下基金组合投资策略：策略微调，无须恐慌 股市近来的持续大跌再次考验基金投资者的神经。目前的核心问题是，股市暴跌是否是一轮熊市的开始？是否意味着基金投资策略要发生逆转，避险目标远强于收益目标？ 我们认为，目前股市的下跌与2008年初的下跌性质不同，虽然宏观经济与政策调控预期都是导致市场整体调整的最主要原因，但目前由于部分行业表现过热引发的调控并非周期性逆转。而与2008年股市估值高高在上不同，眼下A股估值水平已经明显低于长期均值，进入系统性下跌通道的可能性并不大。目前市场的核心担忧是害怕经济过热引发的严厉调控会持续加强，周期性的地产、金融等权重行业盈利可能受到大幅影响。这种担忧更多是调控过程中的，在预期未明之前有可能压制市场，但经济整体快速下滑并进入下行周期的风险并不大。由此决定了这一波猛烈的中级调整不会转为单边下跌，整体震荡格局仍最有可能维持。 面对复杂的市场环境，基金投资者应该如何应对呢？我们认为目前市场下投资者无须恐慌，而是在今年以来一直强调的灵活策略的基础上进行微调。 (1)、适度灵活的仓位策略。在今年以来的以及一季报公布后，我们就一直强调谨慎的基金仓位，本身就是处于对市场风险的基本考虑。这里强调的适度灵活策略，一方面是基础股票基金仓位继续维持在60%的低位，另一方面是逢低对前期较高成本的基金适度增持、降低成本。 (2)、组合投资策略，包括资产配置以及基金选择策略。其中组合投资中基本原则为以下三点。 1、坚持选择操作灵活基金。坚定持有那些震荡市中操作能力较强的主动型基金。重点选择灵活风格的选股型基金是我们年初提出的偏股基金选基原则；在目前市场环境下，这一原则仍然适用。这背后的道理是，市场风格渐进转换的情况将十分复杂，而未来一段时间很有可能股市会维持一种震荡，风格交错的市场格局，这对基金的应变能力和灵活性都提出较高的要求。我们仍然建议，在今年的市场环境下，组合中优选配置应该是规模适中且操作灵活的基金。 2、坚持选择选股能力优秀的基金。随着国内实体经济结构性调整大幕的拉开，A股市场也展开了一轮结构性行情，随着行情的延续，中小盘股估值风险的凸显。如何在众多上市公司中找到那些真正代表着未来产业方向，代表着具有实质成长性的上市公司，成为考验基金经理团队的重要因素。这也是我们自年初以来一直强调的基金选股能力在现阶段市场环境下对业绩的重要性。在市场急速下跌的环境下，这类基金同样应该成为我们关注的重点。 3、均衡资产配置，控制组合风险。在资产配置上，风格稳健的投资者可以适当增加对企债配置为主的债券基金的配置。积极风格的可以适当增加打新、增强型投资的债基。编辑 程泓 （责任编辑：职场达人） |
