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一般说，成功的LBO 应具备以下基本条件：①企业管理层有较高的技能；②长期负债不多；③市场占有率高；④现金流量比较稳健；⑤企业经营计划与战略周全、合理；⑥目标企业实际价值远高于帐面价值。 LBO最大的原动力，在于参与者深信， 被收购公司资产低于市场价格，尤其是一些隐藏的被低估的无形资产，收购后将公司资产分别出售的价值，将大于整个公司批售的价钱。因此，即使在高利息的包袱下出现资金周转不灵时，也可以卖掉一些分公司或某些部门，以解燃眉之急。 三、LBO中的资金筹措 LBO 的关键是筹资的“艺术”使被收购公司的债务状况发生急剧变化，从没有或很少有债务变为巨额负债，财务杠杆相当高。 收购后，被收购公司资产负债表的负债内容可划分为三个层次，每个层次都代表相应的筹资来源： 1、优先债。其债权人享有这样的权利，如公司被清算， 可优先从现金及资产出售的回款中受偿。提供此贷款的一般是不愿承担财务风险的商业银行。 2、从属债。在公司清算中，从属债的求偿权位于优先债之后， 并在优先股之前，它一般没有担保，在某种条件下可转换为普通股。另外也可根据投资机构的不同要求排列求偿权顺序，但利率有差别。主要的从属债权人为保险公司、创业投资公司、退休基金等。 3、股票。其中有优先股和普通股，求偿顺序中普通股位于最末，一般为私人及公司雇员持有。 四、杠杆收购的操作 一个典型的LBO常要经过以下程序： 第一阶段：设计阶段，最主要是确定发起人。发起人的作用在于制订、执行LBO方案，进行并购的融资安排，为筹资提供担保， 与被收购方进行谈判，以及必要时以自有资金参股被收购公司。多数情况下，发起人即为公司的收购者。过去几年，充当发起人的主要是专为债务并购而设的所谓精品公司及投资银行。 第二阶段：集资过程。①一个由LBO 组织者及公司管理层组成的集团，自筹收购价约10％的资金。②以公司资产为抵押，由投资银行借入一笔过渡性贷款（Bridge Loan），占50％～70％的收购所需资金。 ③向机构投资者推销约为收购额20％< 编辑 程泓 （责任编辑：职场达人） |
