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看看这些天各种关于创业板的海量评论，有的关注发行机制，有的热议市场价格，也有质疑创业板意义的，但在沸沸扬扬的议论声中，唯独不见有人讨论“企业为什么要进入创业板”。或许是因为大多数人认为这问题太小儿科的缘故吧，每每提到企业上市、进入中小板、进入创业板之类的决策时，大家似乎连想都不用想地将其与融资联系到一起，好像只要能够帮助企业融得资金，就算是达到了市场建设的目的。 先放下市场建设这样的大事不说，仅从企业的微观个体角度来看，进入创业板的意义也不首先在于融得资金。要融资，我们有很多方式，比如银行贷款、债券发行等，过程可能要比挤进创业板容易得多。但一定有人会笑我：负债融资除了要还本金外，还得偿还利息，用股权融资什么都不用还，何乐而不为？我相信持有这样观点的人绝不在少数，但把股权融资视为企业融资最优方式的理解的确是错了。 在发达国家，企业上市实际上是件“挺危险”的事，因为从上市那一刻起，企业便是投资者共同的企业了，必须接受一部分所有者转换立场的可能性，也就是出售手中的股权，而一旦出售股权达到一定数量，企业所有权结构就有可能大变，直至企业被他人控制。如果出现这种易主的局面，上市得到的那点钱如何能抵补失去企业的损失呢？这种允许企业通过股权交易控制其他企业的市场制度叫“恶意抢购”，名称虽难听了些，但对于市场的完善和企业发展史有无可替代的作用。 我国至今还没有这样的市场制度安排，也不强制上市公司分红，上市企业易主风险几乎不存在，所以，很多企业认为只要上了市，弄到钱，就可万事大吉，其实这仍是错误的认识。当前没有恶意抢购制度，不等于今后永远没有，一旦实施这种制度，那些虽然上市但价值已严重贬值的企业该如何生存呢？我们甚至可以说，与当初圈到的那点钱相比，丧失企业控制权太得不偿失了。就算我们把恶意抢购制度也放在一边，上市后的权益价值下降不也是所有者的损失了吗？ 在现代金融理论看来，企业的经营目标就是追求市值最大化，无论什么样的行为，只要不合于这个目标就都是非理性的，这与眼下的利益有多大没有关系。因此，能力低下、没有把握的企业不应该盲目追求上市，因为这可能大大弱化企业的价值，从而面临被收购的风险；而有能力、有把握的企业则一定要追求上市，因为市场不仅会对企业的固有资产给予合理的定价，更重要的是它还能把企业原先不能被交易的价值市场化，转化成可交易的资产，从而增加企业所有者的资产价值，这才是企业追求上市的根本动因所在。 （责任编辑：职场达人） |
