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《可转换公司债券管理办法》1997年出台后, 可转换债券并没有引起市场热烈追捧,4年来只有几家公司发行了可转换债券, 其中还有几家是非上市公司发行可转换债券。 2001年可转换债券市场有了很大改观,到目前为止已经有50 多家上市公司公布了发行可转换债券的计划,可转换债券逐渐成为继配股、 增发以后上市公司又一个再融资的方式,转债热潮已经一触即发。 实际上中国对可转换债券市场的探索酝酿已久,20世纪90 年代初国内企业已经开始尝试运用可转换公司债券解决企业的融资问题。从1991年8月起,先后有琼能源、成都工益、深宝安、中纺机、深南玻等企业在境内外发行了可转换债券, 其中琼能源、成都工益两家公司是用其发行新股,深宝安、中纺机、深南玻3家公司发行了针对上市公司发行的可转换债券。 尽管这些公司可转换债券的发行、交易和转股情况因具体主客观因素的差异而各不相同,但它们发行可转换债券的尝试都从不同的角度、 以不同的方式为以后中国可转换债券的市场运作积累了经验教训。 转债缘何受青睐 从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择 一是因为可转换债券其实并不是真正意义的债权融资, 除非发生股价远远低于转股价格的情况（宝安转债就是失败的例子）,一般情况下,可转换债券仍然是股权融资的一种方式,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给； 二是即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,根据《可转换公司债券管理办法》,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,依照这个水平,可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外,可转换债券利息可以当做财务费用,相比红利来说,一定程度上也起到避税的作用, 这使相同条件下增加了留存收益； 三是可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利, 且可转换债券转股有一个过程,因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样,造成股本极具扩张, 从而可以缓解对业绩的稀释； 四是发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格, 根据《可转换公司债券管理办法》和《上市公司可转换公司债券实施办法》规定, 上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前30个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度,因此一般情况下相比较配股和增发来说, 在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金； （责任编辑：职场达人） |
