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我们对12月份市场趋势的基本判断是：主要经济指标继续走低，行政性调控压力趋向缓和；受美国民主党赢得中期大选的影响，人民币升值或将加快；市场估值水平或将迎来年内上限。 我们继续认为从趋势上 12 月份 A 股市场有可能呈现前高后低的走势，期间市场存在的较为重大的投资机会将更有可能存在于地产以及经济型酒店等主题。 基于上述理由，我们给出了12月份行业配置方案。 12月市场趋势分析 1、主要经济指标继续走低，行政性调控压力趋向缓和 10月份，宏观调控力度继续维持，工业增加值增速延续 7月份以来的高位回落走势，单月实际增速由上月的 16.1%回调至 14.7%，回调了1.4个百分点。工业增加值的继续回落主要受投资增速继续大幅放缓因素所带动。10 月份，由于新开工项目被继续清理，城镇固定资产投资当月同比增长 17.1%，增速较上月回调 6.5个百分点。尽管 10月份我国单月贸易顺差创下 238.3 亿美元单月新高，较 9月份高出 85.3亿美元，但由于投资增速回落幅度比较大，因此，工业增加值总量增速表现为继续回落。 由于城镇固定资产投资单月增速已经降至 20%水平以下，1-10 月新开工项目计划总投资同比增长已降至 4.4%，因此，行政性调控压力将阶段性缓和，预期投资增速将阶段性见底。 虽然工业增加值增速持续回落，但工业企业利润却仍然保持强劲增长势头，表明企业抵御宏观调控周期波动的能力也明显增强。10月当月工业企业利润同比增长 35.9%，增速仅较上月放缓 0.6 个百分点。1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长 30.1%，增速较 1-9 月提高 0.5个百分点。经营效益提升、上游原料购进价格涨幅回落、出口需求强劲和私营经济活力增强等因素有效增强工业企业利润内生增长能力，有效缓冲工业增长回调对于工业企业利润增长的压力。 10月末的广义货币供应量 M2增速出现反弹，狭义货币供应量增速继续高于上月，显示金融体系货币供应依然旺盛，为央行继续实施宏观调控以抑制流动性提供了依据。央行之前宣布在 11 月 15 日提高存款准备金率 0.5个百分点，主要原因是 10月份由于进口增速的快速回落导致贸易顺差当月达到了 238 亿美元的新高。预计央行为了应付不断增加的到期票据以及 10月份创新高的贸易顺差带来的被动货币投放，今后两个多月将会增大央行票据的发行力度。 而连续三月信贷投放的同比减少，央行可能会稍微放开一点信贷闸门。但我们认为央行不会采取行政手段如窗口指导而会通过加大发行票据回笼基础货币的操作手法。另外，去年 11月份央行和多家商业银行之间进行的一笔 60亿美元 （责任编辑：职场达人） |
