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遇难者遍布全球，那么，谁才是制造这场灾难的有罪者？ 是那些收入不高却妄想住大房子的借贷者、还是制造出次贷这种特殊的贪婪的银行家？是美国体系的监管漏洞、还是2001年施行的超低利率？或者，是日渐紧密而自由的全球化市场，让华尔街的冒险家祸害了全世界？ 很多人把板子打在了格林斯潘的屁股上。这位被封为"这个时代最大的央行行长"的美联储前任主席一定没有想到，他会在光荣退休3年之后，被批判要为华尔街这场百年一遇的金融危机负责。 世界银行前负责经济发展的高级副行长兼首席经济学家、诺贝尔经济学奖获得者美国人约瑟夫。斯蒂格利茨日前在法国《回声报》上发表文章指出，美国当前的次级抵押贷款市场危机与美联储前主席格林斯潘在任时实行的有关。 文章说，一切源于2001年的美国经济衰退。布什总统在格林斯潘支持下推行令富人受益的减税政策，但没能使美国走出网络泡沫破灭带来的经济衰退。美联储为了促进经济增长和就业，除了降低利率别无他法。但是，上世纪90年代的过度投资是经济衰退的一大原因，所以降低利率没有极大地刺激投资，美国经济虽然繁荣起来，主要是因为美国家庭更多地贷款买房和负债消费。而且，由于低利率促进了房地产业的持续繁荣，美国人对自己不断增长的债务负担一直不以为意。 为了让更多人借到更多的钱，美国还不断放宽放贷标准，次级贷款发放额不断上升，一些新的信贷品种允许个人贷款的数额越来越大，还出现了一些非固定利率的贷款品种。许多借款人没有多少金融知识，盲目借贷，也不具备意识。 斯蒂格利茨在文章中指出，格林斯潘鼓励非固定利率贷款，认为美国人在过去十年间如果选择了非固定利率贷款，就能节省很多钱。他似乎认为美国经济只要有他掌舵就能一直欣欣向荣。可是经济增长总有难以维持的一天，这其实只是时间问题。 房地产泡沫最终破灭。房价下跌后，有些借款人发现其贷款额远远高于他们所拥有房产的。由于利率提高，一些人已经无力偿还贷款。有太多的美国人在制定家庭预算时没有留出余地，一些放贷机构受利益驱使也没有提醒人们注意借贷风险。 文章认为，房地产泡沫的破灭是可以预料到的，它所造成的影响也是可以预见的，那就是新的房地产项目在减少，正在销售的楼盘找不到买主。有关数据显示，美国过去６年创造的就业机会有三分之二以上与房地产业有关。房地产泡沫一度使美国人的生活水平高于他们的支付能力，而没有了房地产这台发动机，美国经济增长将会减速。 斯蒂格利茨最后总结说，有句话用在格林斯潘身上很合适：斯人已去，遗害犹在。 或许很少有人能够清楚记得美国20年来的历任总统，但艾伦。格林斯潘却在人们的心中担当了多年的"偶像".美国的一家媒体在1996年总统大选时甚至说道："谁当总统都无所谓，只要让艾伦当联储主席就行。"在1987年到2006年初，戴着黑框眼镜、少言寡语的格林斯潘执政美联储超过了18年，经历了4任总统，为美联储历史上第二长任期的主席。在他的履历表里，最显赫的功绩在于美国经济出现了创纪录的长达10年的持续增长。 在面对纽约股灾、亚洲金融危机、科技股泡沫破灭以及"9.11"恐怖袭击事件等一系列重大危机时，格林斯潘正是运用宽松货币政策使美国出现了前所未有的大牛市。这段时期，失业率低至5.5％，通货膨胀率在3％以下，传统经济学认为难以两全的低失业率和低通货膨胀率竟然同时出现，美国出现了所谓的"零通货膨胀型经济". "格林斯潘的货币政策，他在任的时候，受到各界一致好评，美国政府、美国老百姓、美国华尔街都说他是有始以来最伟大的中央银行家。"中欧国际工商学院教授许小年评价说，但2007年的次贷危机最终把格林斯潘拉下了"神坛".金融界反思此次华尔街金融风暴时，格林斯潘被列入了次贷危机"罪魁祸首".有金融人士认为，正是当年颇有成效的宽松货币政策可能导致了房地产泡沫以及次贷危机的爆发。 格林斯潘在2005年初退休前，执掌美联储18年，创下了美国经济近20多年稳定增长的奇迹。尤其是他在2001年美国泡沫破灭后将基准利率减到最低，让美国经济很快从泡沫破灭的伤害中恢复过来，很快迎来了一个持续增长与低通胀的完美态势，直到他退休。 但现在，从美国本土的经济学家、到英国央行前任行长、以及中国的一些经济学家都认为，正是格老当年的低利率为美国房地产和金融泡沫的吹大播下了种子。 低利率让银行家们手头宽裕、急于放贷，再加上布什政府以赤字刺激美国人消费的政策，一起推高了美国房地产虚幻的繁荣。许多美国人在这个时期，以超出自己收入承受能力的方式，借贷买了第二套房子或者更大的房子。因此，格林斯潘被认为给这场次贷泡沫提供了最初的温床。 "认为格林斯潘在2001年的低利率催生了这场金融危机的人，真是找错了病因，"位于伦敦的Advocacy国际研究中心执行总裁裴迪弗（Ann Pettifor）为格林斯潘辩护，她认为是当时的经济现状决定了格林斯潘的选择，而且美国人应该感谢格林斯潘当时的低利率实际上大大推迟了这场金融危机的到来，为美国人和全世界争取到了长达6、7年的一场空前繁荣。 曾任美联储7位董事会成员之一的格莱姆雷（LyleE.Gramley）认为，格林斯潘是有一定责任的，"但只有5％的责任，主要问题不在他。"莱尔现任美国斯坦福政策研究中心资深顾问，说他不认为这场灾难是格林斯潘的过错。 "现在大部分的指责都在说华尔街银行家们的贪婪，"位于华盛顿的加图研究所中国问题专家道恩（James A.Dorn）如此评价。但他个人认为，华尔街的所有问题其实都是"华盛顿制造"（made in Washington），是美国政府作为金融业监管者的管制放松、还有联邦政府赤字、经常账户极度失衡等等，一起催生了这场危机，不应该只把板子打在银行家的屁股上。 2008年4月份，当82岁的美联储前主席艾伦。格林斯潘断言"美国次贷危机五十年一遇"时，他还没有预料到5个月后雷曼兄弟的"倒下".9月14日，这家美国第四大投行不得不面对破产的命运，格林斯潘的心情恐怕也不好过，他甚至认为"美国正经历着百年一遇的危机".格林斯潘很难撇清与这场危机的关系。曾被誉为"世上最伟大央行行长"的格林斯潘在退休两年多后，没有想到对他的"清算"来得如此猛烈。经济圈传出疑问：格林斯潘是次贷危机的罪魁祸首？低利率和放松管制这两项原本被认为其功绩的行为，亦瞬间成了"千夫所指".目前，对于格林斯潘的指责主要在两方面，一是在2001年至2003年，美联储为了减轻互联网泡沫破灭对经济的影响而降息太多。随后的加息步伐又太慢。低利率刺激了抵押贷款和过度消费，造成了房地产泡沫的膨胀。其二美联储监管太过松懈。央行降低了抵押贷款的标准，以至信用状况不佳的贷款人以极低的成本通过贷款得以购买房屋，而在房产泡沫破灭时，这些人最终无法偿还贷款而破产。 从这两项"罪名"中也不难发现，引起较大争议的还是格林斯潘任职的最后几年。面对科技股泡沫，再加上恐怖袭击事件，美联储充分动用了利率杠杆防止美国经济衰退。经过一年多加息，美联储又大幅度减息，基准利率从3.5％降低到过去近50年来的最低点1％.而1％的低利率状态一直持续了一年，直到2004年6月再度加息。格林斯潘也为自己辩解，"纵观当时的情况，美联储做出的哪一次加息减息不是必要的呢？"不过，格林斯潘在《华尔街日报》发表的文章中也承认，他任职期间实施的低利率政策可能助长了美国房价泡沫。但他却认为次贷危机的真正根源在于全球经济扩张，正是一段时期以来全球经济前所未有的高速增长导致投资者低估了风险。 事实上，一个更严重的情况或许在于美联储面对金融创新过度的"不作为".房地产泡沫最终通过资产证券化等衍生金融产品把危机扩散到了全球。 格林斯潘曾在接受电视台采访时表示，直到他任期快结束要退休的时候才意识到可能存在的危机。 放松金融监管不能不说是格林斯潘一直推行的信条，而在克林顿政府时期经济自由也难免为此埋下了危机的种子。2000年12月15日下午，一项解除了对许多复杂金融衍生品管制的法案获得了通过，交易商可以利用衍生商品，不用实际买进股票、外汇、大宗商品或抵押债等资产，就可押注这些资产的未来走势。 美国的金融衍生品在这几年内也发展得"多姿多彩"，复杂程度甚至连"投资大师"巴菲特也弄不明白。 在巴菲特看来，衍生工具是金融界大规模毁灭性武器。而格林斯潘当时则并不同意。2003年他写道，衍生商品分散了风险，因此缓和了网络泡沫破灭后2001年的经济衰退。"规管难免会约束市场，自由的市场最清楚该怎么做。"很多货币经济学家也提到了流动性问题。每逢金融市场震荡，格林斯潘领导的美联储均通过公开市场操作、贴现率的调整或者减息，缓解市场上的短期流动性紧缺。危机时刻的干预成为常规，市场于是形成预期，并戏称这样的政策为"格林斯潘卖出期权"，也就是碰上价格下跌不必惊慌，等格林斯潘"放水"，市场反弹时再卖不迟。 放水必然会形成积水，长期宽松的货币政策终于造成流动性的泛滥。更为糟糕的是覆水难收，重新紧缩银根也无法消除过剩的流动性。自2004年7月到2006年7月，美联储连续17次加息也难以挽回局面。中欧国际工商学院教授许小年质疑说，美联储为什么放出了这么多的衍生品？都是因为钱太多了，流动性过剩，银行拿这么多钱、保险公司拿这么多钱，总要寻求回报，于是就进入了以前从未进入的领域，承担更高的风险，获得更高的回报。 ：
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