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对投资者而言，确实，以3月推出的新三板成指计算，今年以来，新三板涨幅已经超过了70%，或许已经有了像主板一样的高估值泡沫，但是，从更长远的角度看，我认为中国明天的百度、阿里和腾讯很有可能就诞生在新三板，而不是目前火热的创业板，因为新三板上市条件比创业板所要求的条条框框少了很多，它允许企业家最大限度地创新，比如亏损也可以上市。但要提醒的是，新三板将来分化将比我们现在看到的主板严重得多，会出现大量无人问津的“僵尸公司”，也会出现少数明星公司。就此而言，新三板的机遇与挑战并存，我个人认为其中的机遇高过风险。 新三板的改革方向 目前，新三板还有许多需要完善的地方，这也是投资者关注的政策红利。这些政策红利简单可归结为如下几点： 降低投资者门槛：目前参与新三板投资，个人投资者需要500万以上的金融资产，这个门槛太高了，将大多数投资人排除在外，甚至比私募股权基金的投资门槛还要高，可以预计这个投资者门槛必定会降低。 竞价交易：目前新三板还只有协议交易和做市交易，竞价交易推出将会使市场更加活跃。 分层制度：其实新三板已经被自然地分层了，部分优质的公司有券商为其做市，大部则没有做市商，还只能通过协议交易。我预计，新三板可以根据竞价交易、做市交易和协议交易自然地分为三层，最优质的公司允许竞价交易、做市交易和协议交易；质地稍差一点的只允许做市交易和协议交易；再差一点的只允许协议交易，而且不同层级的公司允许流动。 更多的主体做市商主体：目前，新三板还只有券商做市这一种，未来基金和其他合格的金融机构也会被允许参与做市。5. 转板制度。即优质公司还可以转主板市场交易。我个人觉得，如果前面四点政策红利都顺利推出了，转不转板倒不是什么大事，就像纳斯达克上市的苹果、微软、谷歌，它们为什么要转板到纽交所去呢？ 我曾有一个观点，原来一家公司在A股上市并不仅仅是让相关的利益方鸡犬升天的一次性机遇，而且还可能改变所在行业的格局，因为这些公司要么可以利用超募资金去收购竞争对手，要么可利用自己高溢价的股权去收购竞争对手，所以会成为行业整合的一个重要力量。如果上市的这个企业家本并不是行业里最有能力的，就会造成劣币驱逐良币的现象。而现在的新三板给企业家提供一个更加公平竞争的环境，因此，新三板对于改善中国资本市场的资本配置效率有重要意义。所以，如同“一带一路”的国家战略一样，我认为新三板也是一济世良药。 关于能力圈（微信号：AbilityCircle） 只关注投资和当下最值得关注的投资机会。是职业投资人、资深媒体人周展宏的微信公众号。其新书《投资者的记分牌》已经公开发售。
编辑 苗冀川 （责任编辑：职场达人） |
