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最近《福布斯》杂志谴责VC行业的赌博心态，把投资看成是“一个彩票体系”，在这里一些人有着让人难以想象的运气，然而剩下的人失去了他们的财富。如果天使投资人想要避免这样的命运，他们就得用某种方法投他们的钱(协商他们的投资条款)，相比于VC同行在采用的其他方法，它们能够创造更多获得更大投资成果的机会。 没错，VC的商业模式接受这样的观念：他们投资中的绝大部分是赔钱的。VC赌博是他们投资组合中的一个小片，但是产生了高倍的回报，可能是20倍，有时会更多。但是，绝大多数的天使投资人没有能力将个人的投资组合拓的足够宽，从而能够模仿VC喷雾——祈祷的模式，他们赌不起。这是一件好事，因为就像VC行业在过去的十年中学到的那样，孤注一掷的投资很简单，但是是一种不可持续的商业模式……即使是用别人的钱在赌博。 在早期私人企业中的个体投资者需要有独特的投资条款和融资结构做保障，来增加实现积极广泛的结果的前景的可能，其中包括高的回报率。 在较早的一篇文章中，我鉴定了一个早期的投资条款的规定(一项私人投资可以出售选择权)，这则规定给天使投资人提供了选择，从而确保了早期私人投资资本的回报，也确保他们能在公司实现预期目标时获得意应计股息。执行这样一个选择权，对于天使投资人的IRR有着重要的影响，现在我在认为这样的看跌期权应该成为绝大多数早期风险投资的必要规定。 除了增加不同的退出方式，天使们将自己能缩短投资运行时间归功于自己的聪明以及对那些替代融资条款和机构的开放。最近除了出售选择权，我还在注意“基于特许权融资”的风投几率——针对公司未来收益流的贷款过程，把它作为另一个选项去增加积极结果的可选性。 基于特许权融资(更多提起的名称是“收入贷款”)本质上看是一种债务融资，以公司的IP或者其他资产作抵押来未来的收入做担保。直到投资者收回了预定的原始投资2到5倍的收益后，才开始从公司的收益中按预先谈好的百分比每月定期偿还投资人的债券。 企业家一般更喜欢收入贷款，因为相比与传统的股权融资，这样的融资不会稀释创始人的股权。而且获得这样的融资不需要估值，能让公司控制管理权还有通常不需要个人对管理作出保证。 基于特许权融资能成为那些已经将高利润的产品推向市场并在寻找资金来扩大市场份额的公司通向盈利的一座有效的桥。虽然这给公司产生了一项额外的操作费用，但是比起一般的债券，这并不太繁重，因为每月的成本是随着收入的变动而变动的。公司将商议的可变动成本纳入收入模式中，从而确保能以一定的速度按约定的月度百分比从总收入中付款给投资人的操作，这样能保证公司足够的运营资本。 （责任编辑：职场达人） |
