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创业者在和投资机构谈判或是推进融资的过程中，都应该寻找合适的角色，比如推项目找到看这个行业的总监/VP，进入投委会流程一定要了解清楚面对的合伙人是什么背景，侧重点在什么地方，确认条款细则或是DD资料可以找投资经理/分析师等等。 VC是怎么赚钱的？ 早期投资基金生命周期主要分为四个部分，资金募集、项目投资、投后管理和退出清算。对于基金的投资团队来说个人回报主要有两部分，一是固定的基金管理费，按照市场上的公允比例，一般是2%-5%不等，除去办公室租金、差旅费、办公用品等日常固定开销后，剩下的就是由管理合伙人向下分配的工资和奖金，另外一部分就是我们经常说的carry（投资项目退出后的财务收益），一般按照8：2或者7：3的比例来分配，LP占大头，GP拿小头，然后按照内部约定分配给投资团队。管理费是每年的固定收入，如果想获得超额的收入，还是得靠项目的回报，一般基金结算期是在7年左右，可能也会有7+2的形式，延长基金的结算期。 举个例子：一支7年期的3亿人民币的基金，通过投资运作变成了9亿元，carry分成比例是8：2，到期结算顺序是，先将3亿人民币（本金）回给LP，然后将4.8亿元的投资回报反给LP，最后的1.2亿元归投资团队，一般情况下由投资人向下分配，按照不同的级别和主导项目的回报率来分配。这里面还会牵涉到基金是按整体分配的还是按照deal分配的，就不详细展开了。 项目的估值成长才是高回报的关键 早期投资往往都是在创业团队规模非常小，或者是产品还在雏形的阶段进入的，通过对行业和团队的交流和判断，进行投资。之后如果团队进入高速发展阶段，估值上涨引入更多的投资方，即使股份占比会一再被稀释，但其价值肯定是水涨船高的。 比如一个项目，进入的时候是投资500万，占比20%，估值是2500万，之后经过三轮投资IPO，股权稀释到8%，估值上升到15亿元，股份价值1.2亿元，这里不讨论中间可能产生的股份回购或者跟投的情况，这样计算简单回报率就是1.2/0.05=24倍。 当然只谈IRR（账面回报）的早期机构就是耍流氓，退出后的真金白银的才是真正的回报。 然而绝大多数情况是血本无归 当然前面描述的都是项目成功回报的情况，你要知道绝大多数的机构都是不赚钱的，因为大部分项目都是失败的，所谓失败的定义就是项目资本回报为0，中后期机构可能还能通过优先清算权获得一些资产当然也是非常小的部分，大部分情况都是血本无归。真正能在一家VC待满一期基金的结算期，并且成功收益获得高额carry分成的真的少之又少，这个行业可能又是一个2/8定律的体现，20%的人赚走了80%的钱，土匪认为可能还要夸张。所以基本上VC是“极少数人成功”的行业。 小结 支持创业者反向DD 《创业路书》前面几章我们也一直鼓励创业者对投资机构“反向DD”的，创业路上和资本打交道，了解机构的利益分配模式和人事结构是非常有必要的，知道机构中每个角色的利益诉求和职能，也能帮助在融资过程中找到关键的团体或是决策者，高效推进融资议程 。
（责任编辑：职场达人） |
