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方法5：通过中概股的估值来反推。 在 2015 年下半年，在美国上市的中概股的市值纷纷有一定程度的回落，这也是市场对热潮之后市值的一种修正。虽然股权投资是一级市场，但是根据二级市场的标的公司的市值和数据来进行判断，是比较有根据的。下面我们以聚美优品为例，作为细分电商行业中的中概股市值，倒推同类早期项目的估值。 虽然聚美优品在 2014 年上市时，股价高达 22 美元，市值 38 亿美金，经过市场对聚美优品市值的修正和调整，聚美优品目前市值是 8.9 亿美金 （2016年5月7日） 。那么，我们假设平均每轮估值溢价为 3-5 倍，从天使轮到 A-B-C 轮，然后 IPO 上市，这样我们可以看到，按照现在聚美的市值，天使轮的估值也就在 300-500 万美金。
在对比估值的时候，同时可以对比相应的市场份额和财务数据，对未来可能达到的营收和利润进行预估和规划。（下表为聚美优品 2015 年的财报数据）
以上股价和市值参考：聚美 2016年5月7日的股价，净收入、净成本、净利润等参考 Jumei Files 2015 Annual Report on Form 20-F 五、结语 ✔ 融资讲究的是好的 timing，而不是过高的估值。 ✔ 早期项目不要过于看重估值，早期阶段差几千万对之后的影响不是很大。 场景再现 VS InstagramDropbox 和 Instagram一开始都是一个人的独角戏。他们也都曾经价值超过 10 亿美元。但是他们从非常不同的估值开始的：Drew Houston ( Dropbox 合伙人)找了 Y-Combinator，他用 Dropbox 5％的股权换取了约 2 万美元的投资，投前估值（Pre-Money）是 40 万美元； Kevin Systrom（Instagram 合伙人）找了Baseline Ventures，并用Brbn（Instagram 的前身）20%的股权获得 50 万美元投资。投前估价是 250 万美元。 为什么两者估值如此不同？更重要的是，回过头来看，起初的估值是否重要呢？ ✔ 不要把高估值和面子联系到一起。步子大了容易扯到蛋，创业是一项持久、严肃的事业，一切都应该以助力企业快速正确发展为重。 ✔ 对早期创业来说，估值在绝大多数时候只是一个纸面的数字而已，估值的增长和后续的融资是需要企业的高速发展来背书的。所以不管是创业热潮还是资本寒冬，我们都必须坚信——正确的估值才能帮助企业成长。 ✔ 早期创业公司基本上是没有收入的，估值是未来盈利到现在的一种折现。好的团队，好的资源，好的产品必然会减少风险，提高估值，但是早期团队更需要的是在模式、商业逻辑上的梳理和帮助，通过合理的融资规模和出让股权寻找到有资源能并肩作战的早期机构，才是创业者应该去做的。刀磨好了才能上战场，不是么？ （责任编辑：晨鸿） |
