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6月30日，由新浪财经和东方证券联合主办的东方证券杯私募梦想创业营第三场在深圳成功举办。本场十家入围机构之一，深圳奕歌投资管理有限公司基金经理张西敏作为机构代表在上午的闭门答辩中讲述过往业绩，阐述投研理念，接受评委提问。 张西敏表示，“价值投资是奕歌投资一直坚持的投资理念。我们专注于投资内在价值最重要的组成部分来源于其成长性的公司。低市盈率或低市净率但没有成长性的公司我们不会投资，对依靠外延并购来实现短期利润增长的公司我们也持谨慎态度。我们认为真正的成长股具有这样两个特点：第一，收入和净利润能够持续增长；第二，自由现金流与净利润增长相匹配。” 他认为，有了正确的投资理念和投资方法，做到知行合一，就会收获理想的回报。
以下为答辩实录： 一、公司介绍 我是来自深圳奕歌投资的张西敏。我们公司于2014年9月份注册成立。一开始并没有发公开产品，这算是公司经营上的一个失误。直到2015年底才启动公开产品的发行，结果遇到基金业协会的监管新规，第一个公开产品开始运行已经是2016年6月了。目前投研团队是3个人，我以前是在博时基金做海外这一块的，在教育、物业管理、互联网等行业花了比较多心思去研究，我觉得这些行业的优秀企业长期来说在基本面上都是可以不断创新高的。另外一位投资经理以前是招商基金的投资经理。还有一位研究员以前在上市公司做证券代表，后面离职来深圳做研究员。 二、投研体系 投资理念 我们是价值投资的坚定践行者。我们专注于投资内在价值最重要的组成部分来源于其成长性的公司。低市盈率或低市净率但没有成长性的公司我们不会投资，对依靠外延并购来实现短期利润增长的公司我们也持谨慎态度。我们认为真正的成长股具有这样两个特点：第一，收入和净利润能够持续增长；第二，自由现金流与净利润增长相匹配。 投资方法 传统的基本面分析方法。在好行业挑选好公司，以合理的价格买入，然后持续跟踪，识别出哪些是噪音，哪些对公司的基本面有实质影响。 我们会重点关注行业空间，行业竞争格局，行业特性，公司战略，公司的竞争优势，公司管理层的愿景和领导力等方面，然后根据这些方面的研究做出假设放进现金流折现模型。模型计算出的结果，只是协助我们做出投资决策的一个维度。我们还会用相对估值法进行对比分析。最成功的投资，基本上都来源于领先市场看对了大的产业趋势。 我们认为在投资方法上没有什么需要创新的，历史上很多投资大师都已经证明了，思考方式对了，做到知行合一，结果都会不错的。 三、业绩展示 这是我们的元晟基金，采用的是基本面策略。这个产品运行了两年，扣费后收益率在60%左右，我们认为这个业绩还算说的过去。当然，还是有很多值得优化的地方，比如说我们看到净值波动还是不算小。关于回撤这个问题我们内部也在不断讨论和反思，现在基本上达成了一个共识，对于个股的波动，我们会持续跟踪分析基本面，如果它没有问题的话，不会因为股价的短期波动去卖出。对于产品净值的回撤，我们认为20%是可以接受的。我们的基金在投资者申购前都进行了充分的沟通，除了满足协会规定的合格投资者要求及风险测评，我们还会进一步了解投资者的心理预期和风险偏好，追求短期投资收益或不能接受净值波动的投资者我们都拒绝了。所以，申购我们基金的投资者关注的是长期投资的复合收益，这让我们能更充分的发挥长期投资的优势。 这是我们公司简单的介绍。谢谢！ （问答环节） 刘飞：你们公司比较小，你们公司的考核期是怎么考核的？你们现在只有4个人，你们如何考核大家的工作？ 奕歌投资：基金经理就是看业绩，研究员的话就是看推荐的股票 刘飞：研究员是如何考核的？ 奕歌投资：看推荐股票的表现，但其实更重要的是看推荐的逻辑是否正确 刘飞：比如说如何评判这个研究员？是内心的感觉还是有没有制度化的东西？ 奕歌投资：有一些量化考核，但严格意义上不能说已经制度化了 刘飞：你们的回收率是特别大的，最大的应该有18%，你们后面是怎么改进的？ （责任编辑：晨鸿） |
