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奕歌投资：物业管理、房地产、教育，消费当然好，但是我们当时确实没有在比较好的位置买到高端白酒，还有其他比较好的消费品，现在也在看，可能会等待更好的入场时机。互联网这个行业太大了，移动游戏是互联网，云也是互联网，还有电商，广告，视频等。我们正在看，互联网行业好的公司我们觉得还是在海外，特别是美股的，包括最近新上的B站，我们都在看有没有机会。现在很多公司的估值都比较高，但互联网值得长期关注。最近休假去了苏格兰，一共才几百万人，人口不增长，如果你在这个国家做线下，做完了500万人的生意，也成为不了大公司。我是喜欢买持续成长的行业和公司，而互联网的触角是没有边界的，只要能找到用户的痛点，用户数可以迅速达到千万这个量级，互联网服务的边际成本也是非常低的。互联网行业我们肯定会持续跟踪观察，但是现在符合我们估值标准的不是很多。 龙舫：判断价值的成长，可能您是看综合性的指标，估值，未来的现金流，同时也会看利润的增长，哪个指标是最重要的？或者说是你首先会看的。 奕歌投资：量和价都很重要，如果有量的增长，价提升不了，这样的行业我也觉得很难下的手。所以我们更倾向于to C的行业，to B我们也会看，但是很少出手投资。在to B的行业里，往往存在很强的博弈，你的客户经营的是一盘生意，看中是利润，市场稍有变化，他就会想着从你这里压价。而to C的行业，只要你的产品或服务做出了差异化，那你就能享受溢价。 刘飞：第一选择的是商业模式，你们非常看重商业模式。 奕歌投资：是的，一定是看得懂的商业模式。我一直在想哪些是我们可以把握的，哪些东西我们没有别人厉害，我们必须真诚面对自己。投资比高考好，高考有没有准备好都得上，投资不一样，没有准备好的行业可以不参加，准备好了再上场。 龙舫：我理解你是看好持续的收入和利润的增长。 奕歌投资：对。收入是量乘以价，我们希望两方面都要增长。不是说价格不增长就一定不好，但如果你的价格不能增长，对于to C的，也许说明你这个产品或服务的竞争力不强，量可能最终也会下去。最后我们选出来的确实是量和价都能增长的。互联网看不到量的边界，如果足够优秀，量会非常大。在中国也会诞生一些传统行业的巨头，因为你可以做10多亿人的生意。所以大公司基本上诞生在中国、美国，印度也有可能，就是因为量足够大，中产阶级的量足够大，在这个时代做投资比较幸运。 龙舫：你们的注册实缴资本。 奕歌投资：我们是交了260万，协会要求实缴资本要达到25%，我们是贴着这个线去缴的。 龙舫：你们不做事中和事后的风控。 奕歌投资：如果净值不触及预警线，基本面的风险是由基金经理负责。 龙舫：更多的是事先的优选标的。 奕歌投资：对，我们希望通过选股来规避风险，制度上就按照产品上面的条例来做。 龙舫：更多的是用产品本身的风控警戒线来进行操作。 奕歌投资：是的。 刘飞：回撤和收益率之间差别还是不小的，后续有没有应对的方式？ 奕歌投资：后续我们可能会在择时方面加强一些。 刘飞：三个产品的收益率，是三个都买还是？你们这个是怎么运作的？ 奕歌投资：有一些差别，因为管理人员不一样，但是会放到一起讨论。元晟，当时和一个同事共同管了半年，他负责A股，我负责港股，后面发现A股没有什么大机会，重心更多的放在港股研究。A股的公司市值包含太多非基本面的东西，我们只想支付基本面的估值。 （责任编辑：晨鸿） |
