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记者 |梅岭 编辑 |曾福斌 贵州茅台（600519.SH）正在对其经销模式做一次“大手术”，这可能将成为这家明星酿酒公司发展史上非常关键的一笔。 数据显示，2018年，贵州茅台经销商减少437家。今年第一季度，贵州茅台经销商总数加速下降，减少533家，比例高达17.8%。截至2019年一季度末，贵州茅台国内经销商数字为2454家。 经销商减少的同时，2019年5月5日，贵州茅台集团营销有限公司正式成立揭牌。该公司为茅台集团全资子公司，根据茅台集团官网信息，营销公司的成立，将与社会渠道优势互补，推进营销体制转型，营销公司下一步将重点针对团购，商超等终端客户开展工作。 这一模式的调整也引起了投资者及券商研究的重视，对贵州茅台未来业绩及股价表现担忧。 对此，有多年研究贵州茅台的市场资深人士对界面新闻记者表示：“集团成立的营销公司其实就是个二道贩子，在当前供不应求的前提下，谁手上有酒谁就能盈利。成立营销公司的目的，我认为是把一部分渠道的利润收到集团去。” 该资深人士表示，这会构成关联交易，公司迟早是要公告的，“现在只是集团成立一个营销公司，没说这个公司是具体干什么的怎么干，上市公司还不能急着出公告。” 他同时对界面新闻记者表示，（贵州茅台）公司治理的问题以前藏的比较深还不太突出，现在开始暴露出来了，而且比较让人担忧。 在二级市场上，贵州茅台已连跌两日，5月7日报收890元/股。 也是在5月7日，上交所向贵州茅台发出了监管函，要求贵州茅台就近日成立营销公司一事进行相关说明。 “清洗”经销商引质疑 一减一增之下，有老茅台经销商对界面新闻记者表示：“这阵风比较大，这样的力度前所未有，贵州全省最多的时候有300多家经销商，目前只有100多家了”，在经销商数量减少的同时，该经销商对界面新闻记者表示：“茅台对现有经销商不再加量，不再新增经销商专卖店，未来会加大力度做自己的直营和电商平台，现在茅台自己掌控的量在1.4万吨以上，全国各地的经销商加起来，不到1.7万吨了”。 什么样的经销商会被取消资格？上述经销商人士对界面新闻记者表示：“据我了解，茅台酒厂的干部职工，以及其家属开设的专卖店经销商被取缔，后期因地方干部等原因加入茅台的特批经销商也将被取消”。 这一说法得到茅台镇一相关政府人士的认可，其对界面新闻记者表示：“违规经销商才会被取消，正常发展的不会，茅台还是在健康发展之中”。 事实上，在2018年年底贵州茅台的相关会议中，已经在不断释放上述信号。茅台酒股份公司副总经理在去年11月份表示：茅台酱香酒越来越成为稀缺资源，经销权紧缺，2019年将不再发展新经销商。2018年茅台经销商大会上，公司提出将筹备自营管理部和终端渠道事业部，健全终端服务体系。 2019年，茅台将供应3.1万吨茅台酒，其中1.7万吨用于与经销商签订经销合同，剩余的增量将用于增加直销和自营比重。对现有经销商不加量的背景下，上述茅台酒经销商对界面新闻记者表示：“现有经销商的业绩暂时没有受到影响”。 不过，这一做法也受到了贵州茅台股票投资者的质疑。5月6日，有贵州茅台个人股东向上交所投诉——“贵州茅台酒股份有限公司涉嫌向大股东贵州茅台集团输送利益”。该投诉信称：贵州茅台集团营销有限公司系贵州茅台集团100%控股，贵州茅台集团营销公司成立的目的是销售茅台股份公司收回的476家茅台酒经销商计划量的全部或大部分。 该股东质疑：紧俏货茅台酒为何不能通过茅台股份公司进行销售，而需通过茅台集团子公司进行销售？营销公司卖部分茅台酒的情况下，股份公司以什么价格出货？如何确定以及如何保障中小股东权益？ 界面新闻记者联系上该举报股东，其对记者表示：“自己观点已经全部发布，足够表达自己的意思”。对于经销商数字继续减少是否带来业绩波动，该股东对界面新闻记者表示：“我认为这个没有什么影响，因为业绩取决于卖了多少酒和什么价格，而不是谁来卖”。 这也引起了投行的担忧。5月7日早间，投行Bernstein下调贵州茅台评级及目标价，其表示由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险增加。 （责任编辑：职场达人） |
