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东兴证券研报表示：2019年一季度，贵州茅台减少经销商533家，减少比例达17.8%，其中茅台酒、酱香系列酒经销商分别减少39家、494家。渠道改革一方面有利于进一步优化营销渠道，清理微利或亏损经销商以保价。另一方面加大直营比例，有利于提升吨酒价。收回的销量用于两部分：其中一部分用于提升直营渠道比例。继2018年大刀阔斧“砍掉”约437家飞天酒经销商后，一季度公司又收回39家普通飞天茅台经销商，收回约700吨配额用于扩大直营渠道占比。 东兴证券预计2019年经销商体系受政策冲击下滑10%，直营占比扩大3倍至20%左右（18年直营营收占比5.94%），带来营收增长100亿元左右（直营渠道1499元出货，高于969元出厂价）。 中信建投表示：从市场调研反馈来看，一季度市场缺货较为严重。预计2019年第一季度实际发货量仅8000吨左右，同比增5%。一季度直销渠道收入为10.92亿元，同比减少21.6%，直销收入占比从去年同期8.0%下降至5.0%。若将2018年四季度+2019年一季度合并来看，直销渠道收入为15.97亿元，同比减少56.1%，直销收入占比下降7.2%。 值得注意的是，在减少经销商数量后，贵州茅台今年一季度的直营销售收入占比没有提升反而是下滑的。 由于茅台市场供需严重失衡，批价始终处于上行周期。茅台批发价已经从年初的1700-1780元/瓶上涨至目前的1900元/瓶左右。前述研究茅台多年的市场资深人士表示，最近时间茅台砍经销商的力度比想象中的大，这也造成了市场上茅台酒需求的紧张，“就我们所知有些地方都2300了，基本上达到2012年的历史最高附近了”。 在5月7日发出的监管函中，上交所要求贵州茅台说明：控股股东成立营销公司并全资控股情况下，是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易。此外，公司定期报告显示，公司营销网络布局正经历调整，经销商数量有所削减。贵州茅台还需要说明：上市公司营销渠道建设的具体规划安排，以及本次控股股东成立营销公司与公司前述“营销体制调整”之间的关系。 此外，上交所要求贵州茅台区分集团营销渠道、公司自身直销渠道和经销商渠道等，说明未来年度内公司对茅台酒各类销售渠道投放的计划。并说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易，以及需相应履行的决策程序和信息披露义务。 （责任编辑：职场达人） |
