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最近一段时间，中国远洋控股股份有限公司（601919.SH，1919.HK，简称"中国远洋"）经常接到者打来的电话，对近期航运市场的大幅波动，以及公司股价表现出极大的关注。 中国远洋董事会秘书已经在国际航运业工作了32年，他和中远一道经历过多次风浪。这一次的风浪来势凶猛，反映干散货航运现货市场的波罗的海综合运费指数（BDI）下半年以来下跌超过80％，创下5年来的新低；拥有全球最大干散货运输船队的中国远洋尽管2008年中报公布的业绩保持增长，但股价已跌至A股上市来的最低谷。 面对剧烈的市场波动和部分的"撤退"，张永坚对公司依然充满信心，他认为中国远洋在市场波动中仍具有很强的抗风险能力，更何况真实的市场形势并不像外界想象的那样严峻。 不必过于悲观 经济观察报：对于由美国引发的全球经济放缓，中国远洋如何评估其对航运业和公司自身业务的影响？ 张永坚：从当前实际情况看，美国经济放缓对公司有一定影响，但是对不同业务板块的影响是不同的。美国经济放缓对集装箱航运业务影响相对明显。在集装箱航运业务中的太平洋航线，虽然箱量出现下降，但从运价来看，在2008年5月结束的年度合同谈判中都普遍实现了上调。此外，由于美元贬值，返程货的比例较去年有所上升。太平洋航线东西方向贸易的不平衡现象有所改善。 干散货船队承运的主要是国家与生产国家之间的基础性原材料货物，对美国而言，由于美元持续贬值，美国煤炭和粮食在国际市场上具有一定的竞争力，这将会刺激其相应出口量增长。 与此同时，当前中国的宏观调控政策是保持经济增长，控制通货膨胀。从历史和发展的眼光看，目前在调整中的中国经济仍位于高速发展的初始阶段。我们对中国的经济有信心，并相信中国有能力通过一系列调控措施来应对全球金融风暴，使中国经济保持长期健康稳定增长。中国远洋是国内最大的综合航运公司，中国因素对公司始终具有重要影响。 虽然全球经济面临金融风暴影响，但我们认为，全球经济一体化的不会发生逆转，全球贸易格局没有发生根本性变化，中国的世界工厂地位将继续保持，中国、印度等新兴经济体在全球经济中的影响力越来越大，中国的工业化和城市化进程仍将处在高速发展阶段，对原材料和能源等大宗商品的需求依然旺盛，中国远洋的航运板块仍可以保持健康的发展。 经济观察报：2008年9月份以来，BDI大幅下跌，中国远洋H股、A股股价也明显下挫。您如何评论这段时间干散货市场的走势？您认为BDI的大幅下跌是否是正常现象？ 张永坚：近期BDI下跌的原因主要是巴西的铁矿石出口商在2008年9月向中国钢厂单方面提出涨价20％，中国钢企暂停从巴西进口铁矿石已经有将近两周的时间，目前谈判一直未决。其次，由于金融危机使得有些贸易商的信用证没有及时开出，贸易环节受到一定程度的影响。另外，钢铁和煤炭需求在三季度的减少和国内港口铁矿石保有相当的库存，也是导致BDI大幅下跌的重要原因。 但是这些基础性原材料在全球经济活动中是不可缺少的必要资源，对这些资源的需求不会消失，因此对于运输这些资源性货物的需求也不会消失。 世界干散货航运市场预测，推迟的需求和四季度传统旺季到来的需求将叠加在一起，而新增运力交付有限，船舶压港和海运里程延长，当前干散货运力供求关系没有发生实质性改变，BDI止跌回升，只是时间问题。 经济观察报：从干散货航运市场供需的基本面来看，是不是实际的情况不像BDI指数波动那样剧烈和严峻？ 张永坚：供求两方面的数据显示，干散货航运市场在未来两年虽然会有一些压力，但实际情况不必太悲观。主要是由于：从需求方面来说，铁矿石、煤炭、粮食等需求保持增长，而运距明显拉长。特别是世界范围内的煤炭运输呈现出运量和运距的增加，成为干散货海运市场一个新的驱动力。 从供给方面来说，根据全球权威的航运研究机构分析，未来新增运力不会像大家想象的那么多，由于以下因素制约了新增运力的增长：①由于船厂建设进度落后、船舶主机和一些主要设备等关键配套不到位、熟练工人不足等将造成今后几年一些定单延误；②由于次贷危机引发资金紧张，一些定单已经或即将被取消，同时有的船厂的也受到影响，扩建计划受阻，进一步制约产能扩张；③压港问题始终未能完全解决，从而抵消了部分有效运力；④2010年时大约有超过1亿载重吨运力的船龄接近或超过25年，受安全问题及市场的影响，拆解比例将会明显上升。 当前的金融风暴和航运市场波动造成了普遍的恐慌心理，如果将来发生新一轮行业内洗牌，那也将会是有效阻止原来准备投机这一行业的进入者并将淘汰一些不善和实力不强的参与者，从而有助于市场理性的恢复，有利于行业竞争朝着健康有序的方向发展，对行业的长期发展是有利的。 经济观察报：BDI的波动和中国远洋的业绩是否具有相关性？ 张永坚：BDI指数反映的是国际干散货即期市场的日租金水平，对中长期的期租租金水平也有参考作用。需要说明的是，中国远洋干散货航运单元的业绩与BDI的波动并不呈现紧密正相关的关系，原因如下：（1）BDI的长期走势对公司具有重要影响。但对短期趋势来说，公司的业绩具有后滞性和平滑性，与BDI短期趋势并不呈现紧密正相关的关系。中国远洋干散货业务单元坚持稳健经营与灵活应变相结合的经营策略。按照"短期收益最大化和长期收益稳定化相结合"的原则，以风险防控为基础，灵活运用多种操作手段，对COA合同、现货运输、程租、期租、长短租进行科学匹配，适时锁定利润，所以BDI指数的短期波动，对公司业绩影响较小。 （2）公司今后几年自有船的新增运力将持续快速增长。4年内约交付800万吨左右，由于成本较低，盈利能力强，将在今后几年作出重要贡献。 （3）公司始终紧密跟踪和研判市场，在适当时机灵活租入低成本运力。 （4）历史证明，在市场即期运费水平下跌的时候公司的业绩也是有机会实现增长的。比如2004年BDI最高点6208点左右，2005年最低1747点左右，均值下跌25％，但2005年干散货航运单元的效益却比2004年上升了21％.又比如在2008年上半年，虽然BDI指数均值比2007年下半年环比下降了3％，但上半年业绩却比2007年下半年上升15％.经济观察报：近期增持了中国远洋A股，此次为何选择增持A股而不是更具价格优势和投资价值的H股？ 张永坚：中远集团于2008年9月12日通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份7，287，698股。同时，根据香港联交所网站有关权益披露的内容，中远集团通过全资拥有的中远香港集团下属公司（Peaktrade Investments Ltd.）在 9月增持了450万股中国远洋H股。 中远集团增持的主要原因如下：（1）大股东对中国远洋的前景充满信心，看好它的未来。中国远洋各项业务在全球都排名前列，中国远洋2008年上半年实现净利润141.55亿元，同比上升101％，每股收益1.39元，同比上升65％，在蓝筹公司中名列前茅。作为中远集团的唯一平台，中国远洋将通过不同业务板块的组合、不断扩大的业务规模、稳健而灵活的经营方式，平抑波动，使公司发展成为业绩长期增长的全球领先的综合性航运。大股东将一如既往地支持中国远洋的发展，也对公司前景绝对有信心。 （2）当前公司股价被严重低估了。中国远洋的业绩在所有A股上市公司中名列前茅，但按照当前股票价格，远低于市场的平均市盈率水平，属于低估最严重的股票之列。所以，从长期来看，这是中远集团一个非常好的增加股比的机会。 （3）这次增持是中远集团自主性的行为，中远集团拟在未来12个月内继续通过上海证券交易所证券交易系统增持本公司股份，增持比例不超过公司总股本的2％（含已增持部分的股份）。中远集团同时承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所有的本公司股份。 （责任编辑：职场达人） |
