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第八章 说起摩根士丹利，我就会联想到嵌着贵重护墙板的私人俱乐部。有一点是确定的， 1935年摩根士丹利从JP摩根分离出来之后，尽管那些银行家们并不完全如“人们想象的那样是清一色的挖金白人”，但正如卡里？赖克（Cary Reich）所描述的，摩根士丹利的银行家们肯定是从“一个模子里刻出来的”。“摩根士丹利和拆分前的JP摩根公司一样，在证券承销业务上是神，完全控制最‘蓝’的蓝筹公司发行。运作这个公司的人，秉承了皮尔庞特？摩根的传统理念，倔强、精明、专横；他们志在，无意挑战。” 20世纪30年代《格拉斯-斯蒂格尔法案》的出台，迫使JP摩根在商业银行与投资银行之间做出抉择。当时，证券承销业务被看做是核心商业银行的一个不太可靠的“副产品”，正像在其后的五六十年代，投资银行领袖们把并购业务看做是证券承销业务之外一个亏大钱的副产品。另外，们担心在新的监管体制下潜在的负面问题。当然，最根本的一点在于，他们梦想着有朝一日还能破镜重圆，合二为一。考虑到这一点，在若干种方案中，他们选择将大部分资产留在商业银行，而只把投资银行业务分拆出去。实际上，公司在《格拉斯-斯蒂格尔法案》生效后等了一年，在这期间放弃了所有承销项目，期待着政府回心转意并允许摩根家族重归一体，但最后这一幻想破灭了。摩根士丹利正式成立于1935年9月16日，办公楼就在，JP摩根的下一个街区。 新成立的公司运行第一年就承销了10亿美元的证券发行业务，占市场份额的1/4.这样的业绩使得原先大家对做证券业务的艰难程度或者说摩根士丹利脱离了商业银行的背景独立执行项目的所有担心都一扫而空。在银行业利润丰厚超然物外的20世纪50年代，摩根士丹利竖立起“创新先锋，社会标杆”这样的口碑。 从1961年霍尔退休到1986年摩根士丹利上市，这家公司已经发生巨大的变化。在这个差不多1/4的世纪里，公司由罗伯特.H.B.鲍德温（ HB Baldwin）管理，他性格反复无常，但却很有理念。鲍德温的统治是如此具有革命性，罗恩.彻诺稍有些夸张地总结说，他“或许是拯救了公司，却也毁了它的灵魂”。在60年代和70年代，鲍德温认识到在日益多变、充满竞争的市场上，摩根士丹利必须从沾沾自喜的睡梦中清醒过来。 在这段时期里，分别代表着犹太人和白人公司的和摩根士丹利之间的差别开始模糊。被罗恩？彻诺称之为绅士银行家的行为准则以及曾经用来确保各家公司维护好各自客户的这些规则开始被打破。从1979年开始，摩根士丹利长期拥有的《财富》500强客户开始质疑它的独占性。那时，高盛的一些中等规模客户成长起来，挤进《财富》500强，如西尔斯百货。高盛开始积极地争夺摩根士丹利的传统客户，并在AT&T等项目上取得了成功。摩根士丹利则不仅开始介入交易业务，而且还以强硬的姿态攻入之前由高盛主导的新兴IPO领域。对正在成长中的并购和垃圾债券业务，高盛和摩根士丹利短兵相接，正面交手。《机构投资者》杂志在20世纪80年代这样评述说，“在当今以交易为主导的新环境里”，这些机构和它们客户之间的基本理念发生了改变，“客户们获得了自由，而投资银行的企业融资、资本市场和并购诸部门内斗加剧，锱铢必较”。 鲍德温在1971年决定成立摩根士丹利自己的交易部门，而不再将客户的股票和债券交给别的公司操作，这个决定对公司的文化以及其后的发展产生了极大的影响。从文化的角度来看，交易厅里常见的那种粗人出现在公司里，引起了极大的震动。1963年摩根士丹利第一次聘用了一个犹太人，鲍德温甚至给西德尼.温伯格打电话，吹嘘是摩根士丹利历史上的一个分水岭。 从业务角度来看，面对史无前例的竞争压力，交易部门的建立强化了摩根士丹利的承销能力。当1979年IBM拒绝由摩根士丹利担任历史上最大笔的10亿美元债券的独家承销商时，公司已经准备好抵御针对“传统客户”更强劲的竞争。此外，交易业务使得公司有信心承担资本金的风险，而这正是“商人银行”业务成功的源头。商人银行是一个时髦的名称，它是指投资银行直接投资于企业的股份，通常会配之以大量负债，而这些债务的承销自然就是摩根士丹利的生意了。 （责任编辑：职场达人） |
