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「深度分析」"衰弱综合症"的典型案例 1929年大萧条恐怕是人类关于商业活动的全部记忆中印象最为深刻的历史事件了，而就在3/4个世纪之后，似乎又陷入了这样一个泥沼，不过一些美国人认为，现在的情况看起来比那个时候更糟。一夜之间，曾经风光无限的，变成了哀鸿遍野的屠宰场。贝尔斯登、房地美、房利美、雷曼兄弟、美林、，巨头一个接一个地倒下，曾经笑傲全球资本市场的美国金融巨鳄失去了往日的光辉。 《华盛顿邮报》则直接把小布什与大萧条时的美国总统赫伯特。胡佛相提并论，他们恰好都是共和党人。金融使得美国人变得空前焦虑，不少人认为他们引以为豪的全球领导地位，正在一步步地丧失。美国哥伦比亚大学教授、美国外交学会国际经济问题高级研究员贾格迪什。巴格瓦蒂在发表于英国《金融时报》的文章中，直截了当地称美国已经成为了一个"利己"的霸权国家。他将美国形容为一个患上了"衰弱巨人综合症"的典型案例。 以美国为代表的西方发达国家一直是很多人心目中的偶像，在危机的冲击下，偶像们表现出来的脆弱出乎大多数人的意料。 偶像的黄昏 当庞大的泡沫破灭的时候，美国政府不知道还得印刷多少更多的美元钞票拯救这些"骗子公司"，为他们注入流动性，以免经济陷入更大的危机中。 当然，这些可以和你毫无干系，但如果你碰巧是个持有大量美国国债头寸的长期投资者，那么你的脸上肯定会写满愤怒和无奈。 "我曾预言有40％的可能，资本市场可能会重蹈1989年危机的覆辙，银行遭受的损失可能至少有5000亿美元。我还提到，英国银行业有10％的概率会陷入如同1973年的银行业危机。我的悲观情绪当时遭受了诸多批评，然而现在的情况却证明，我当时的观点似乎还太乐观了。"泰丰资本首席执行官GuyHands直言不讳地表示。 自从雷曼兄弟宣布后，连地铁员工、出租司机都知道华尔街一定出事了，因为"穿着笔挺的西装、看Blackberry（黑莓）坐车的人少了".即使那些还存活着的华尔街各大投资银行也开始"节衣缩食"，绝大多数投资银行已经要求员工减少不必要的商务旅行，同时要求员工乘坐飞机尽可能地选择经济舱，这对于平时习惯"光鲜"生活的许多投资银行家们来说，"简直是一种折磨和侮辱".但在严峻的就业压力面前，所有的人似乎都小心翼翼地遵守着，甚至纽约顶级饭店、餐厅的生意都冷清了许多。 另一位华尔街人士举着去年在雷曼兄弟办公大楼前的照片不无感慨的倾诉，他已经不愿意在此地漫步了，因为放眼望去，不是抱着箱子匆匆离去的员工，就是满脸郁闷、绝望的朋友。而仅仅在一年前，这里的每一个人都还在憧憬着自己的美。 他说，现在整个华尔街都被一种不安全感所包围。"公司的前景堪忧、政府的态度坚决、公众的指责还有家人的担心，我们确实感到很大的压力。对于今年和明年，绝大多数人已经没有什么过高的奢望了，只求自己的公司至少可以度过现在的困境，不要。"全球经济在过去7年甚至20年中速度之快史无前例，泡沫破裂只是迟早的事。资本市场的发展模式是：扩张——繁荣——泡沫破裂——衰退——扩张。一旦繁荣过去，泡沫破裂，曾受益于泡沫的人必将蒙受损失。 过去20年来全球经济增长的动力主要是发达国家的。发达国家为了给不断增长的消费融资，并不是挣更多的钱，而是通过借更多的钱。比如在美国，消费者将房产抵押以借钱消费，随着房价的上升他们能够借到更多的钱来消费，然而房价的上升是不可能永远持续的，因而泡沫就破裂了。 事实上，全球经济过去20年的发展是发达国家的消费拉动的，当泡沫破裂、生产消费品的发展中国家、生产能源和大宗商品的国家（比如俄罗斯和中东）、以及生产的欧洲都会受到牵连。 其实，可以清楚看到的是历史上泡沫破裂的经典轨迹——升值最快的资产贬值最快。比如在互联网泡沫时期，没有任何收入的小IT公司其市值往往能够和IBM这样的平起平坐，然而一旦泡沫破裂，这些小公司会迅速变得一文不值。 以美国为代表的西方发达国家一直是很多人心目中的偶像，在危机的冲击下，偶像们表现出来的脆弱出乎大多数人的意料。 在次贷危机中，美联储等政府机构扮演的只是拯救者的角色吗？显然不是。归根结底，正是这些政府机构为次贷创造了滋生的温床。回到大概10年前，IT泡沫破灭、"9.11"事件等重创，美国经济需要新的经济增长点，并最终选择了住房市场作为经济增长的引擎，美联储以连续降息为房地产发展创造了前所未有的发展时机。住房价格的快速上涨不仅制造了次贷危机的巨大泡沫，也的确在相当程度上刺激了美国经济。美国是一个以消费拉动经济增长的国家，房地产市场的繁荣，不仅刺激了住房消费，而且伴随房价上涨，住房可以为购房者带来实实在在的现金流，而这些现金流更在其他领域极大刺激了消费。美国经济过去几年的繁荣，基础建立在房价的不断上涨上，而当房价不可避免回调时，隐藏的危机自然会猛烈爆发出来。美联储前主席格林斯潘一直被视为美国经济史上神话般的人物，现在看来，他最大的神话就是在享受了美国经济增长的所有荣誉之后全身而退，而将后遗症留给了继任者伯南克。 现在回头看待次贷风波，其实都是在美国政府将房地产作为经济引擎的大背景下发生的，华尔街的创新和贪婪，只不过是更微观层面上的故事。问题的关键在于，如果美国经济几年前不大力发展房地产，还能以什么作为引擎？ 回顾一下美国经济在过去20多年的发展历程不难发现，其实过去的20年就是两轮泡沫的形成和破灭。上世纪80年代，经济达到巅峰，对美国和欧洲经济形成强烈冲击，"日本制造"几乎占领各个领域，美国经济则进入停滞。不过，后来日本经济在日元大幅升值和自身泡沫的冲击下停止增长，进入"失去的十年"，而美国利用日本衰退的机会，发挥自己的高科技优势，大力发展以IT产业为代表的所谓"新经济"，拉动了将近10年的发展，但最终，IT泡沫还是不可避免地破灭。2000年之后，美国在IT泡沫破灭和"9.11"事件的冲击下，经济再度低迷，这一次，美国选择了以房地产作为经济支柱，并再度支撑了经济将近10年的发展，但是最终形成的泡沫比当初IT泡沫还大，冲击也更为强烈。 在过去20年多年里，美国的两次衰退只是自己正常的商业周期吗？似乎并不尽然。用约瑟夫。熊彼特的话来说，这是资本主义"创造性毁灭的过程".如果说第一个10年是受到日本的冲击，那么最近10年，就是中国和印度的崛起，中国的制造业和印度的业在全球市场异军突起，迅速颠覆了过去几十年的全球经济格局。如果将两个国家的人口加在一起，是一个超过20亿人的市场，20亿人口市场的崛起，几乎是过去全球经济史上从未有过的壮举，影响力远远超过当年日本崛起对美国及全球市场的影响。自"二战"之后，美国一直是全球经济无可争议的霸主，但是中国和印度的崛起，使得全球资金和市场开始出现越来越明显的"去美国化"倾向，华尔街百年一遇的金融危机，只是这种全球经济格局演变中的必然现象。 对美国而言，IT泡沫破灭了，房地产泡沫破灭了，明天呢，还能指望什么？美国历来是一个储蓄率极低、以信用消费来拉动经济增长的社会，换一个通俗说法就是举债度日。在次贷大幅增长的2002～2006年，美国家庭贷款以每年1 1％的速度增长，金融机构的贷款年增速为10％.而今年一季度，美国家庭的贷款增速回落到3.5％，金融机构的贷款增速回落到5.1％，这些数据似乎表明美国人开始慢慢学会不再寅吃卯粮。 减弱的不仅是消费动力，投资规模也会大幅减少。美国住宅投资占固定资产投资的35％，在次贷危机见底之前，住房市场的投资规模将会大幅减少，美国商务部在9月17日发布的报告显示，美国8月新屋开工量大跌6.2％，降至17年来最低水平。而且，美国国内极低的储蓄率也限制了投资规模的扩张，而国际资本在次贷危机之后的撤退，也使得大规模投资几乎没有可能。随着房地产市场和金融市场的剧烈动荡，全美8月的失业率攀升到了6.15％，这又会反过来压制美国的消费，形成恶性循环。 能够指望的似乎只有出口，美国的出口势头能够保持下去吗？这更多取决于全球经济对美国商品的需求，尤其是中国市场。 （责任编辑：职场达人） |
