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新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创，拨开投资迷雾，启迪财富人生。 文/新浪财经 陶然 近些年，特别是牛市时，很多公募行业的明星经理偏爱“公奔私”。而如今“私奔公”似乎成为了近来资管行业的一道别样风景线，陈嘉平就是其中一例。 陈嘉平，商学硕士，CFA。曾在台湾知名资管公司中任职，2007年加盟景顺长城基金，从国际逐渐转向A股，之后奔私又再度回归公募，合煦智远基金就是其现今的新起点。
据悉，合煦智远是继汇安、凯石、鹏扬等基金公司之后，又一家由专业人士发起设立的公募基金公司，也是第二家获批成立的全自然人股东的基金公司。5位股东在各自专业领域深耕多年，平均从业经验超过15年；主要股东各自具有在银华、华夏、博时、鹏华等公募基金公司多年从业经历。 而陈嘉平也不例外，17年海内外投研经验在他的职业生涯中无疑是十分宝贵的，他说，“过去每一个细小的点，累积起来才会成为现在”。在他看来，投资探究的是变化背后的深层次原因和逻辑，投资风格不能简单概括为偏价值或成长，因为能否获得公司背后的投资价值才是更重要的。从配置角度，寻找产业趋势下的受益者；从选股角度，寻找有机会成为国际性大公司的中国企业（具全球竞争力的中国企业）和有机会成为国内产业龙头的企业。 陈嘉平认为，外部环境中，贸易争端，将成为常态，国内金融环境，降杠杆为主基调，杠杆出清后，中国将迎来长期经济健康增长的趋势。而未来A股市场将迎来3-5年内较好的布局时机。 5G最好的时间点应该是2020年。 市场投资篇：寻找产业趋势下的受益者 在陈嘉平看来，投资探究的是变化背后的深层次原因和逻辑，投资风格不能简单概括为偏价值或成长，因为能否获得公司背后的投资价值才是更重要的。 而他更偏向通过分析经济发展不同阶段的结构和特点，研究新经济环境对不同产业的影响，进而寻找产业趋势下的受益者。 您管理的过往基金成绩优异的秘诀是——探究变化背后的深层次原因和逻辑，通过努力的研究分析想清楚收益的来源和潜在获取的途径之后，需要恪守投资纪律，以使得在获取收益的过程中，能够降低人为因素的不确定性，审慎地进行买卖决策，从而不偏离初衷。 您的选股逻辑是——从配置角度，寻找产业趋势下的受益者；从选股角度，寻找有机会成为国际性大公司的中国企业（具全球竞争力的中国企业）和有机会成为国内产业龙头的企业。 通过分阶段地分析经济发展趋势、把握经济的结构性变化，挑选受益于经济变化的产业以及产业中具有发展潜力的公司，再结合估值选择买入时点。 投资风格不能简单概括为偏价值或成长，因为无论价值还是成长都是有投资价值的，关键在于能否获得这个投资价值。 这取决于两点：一是看人，投资经理的性格和投资策略是否适合这个风格；二是看投资流程，是否有科学严谨的投资纪律提高获取投资价值的概率。 在2011年-2015年，市场风格是成长的表现优于蓝筹价值，因此我的投资风格会被归于偏成长。但未来中国市场投资者形态会逐渐从散户形态向机构形态转变，像以前那种持续2-3年成长或蓝筹价值的可能性会越来越小，风格会在成长和蓝筹价值间不断切换，因此正常状态下，采取均衡风格（成长/价值周期=5/5）配置。 具体来讲，成长型股票和价值/周期型股票的思考维度不同。选择价值/周期股票的思考角度是：1．行业转向：行业遭受外力干扰后的恢复；2．行业周期性变化；3．市场估值波动，寻找估值便宜标的；4．个股转向：经营效率差的企业可能会改善。 选择成长性股票思考角度是：1．对的产业趋势：由技术发展及产品扩散周期了解行业及企业成长轨道（新型成长+核心成长+稳定成长）；2．广大而清晰的市场空间；3．清晰的企业定位与发展策略；4．核心竞争力（技术、工业设计、生产制造或品牌渠道）；5．可跟踪性。 您一般如何进行行业配置——行业配置就是寻找产业趋势下的受益者，所以需要把握经济和产业发展的趋势。回顾中国经济过去十几年的发展，可分别从三个维度去解构，一是中国实体经济，二是中国金融体系，三是全球经济。 （责任编辑：晨鸿） |
