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艺术品基金，是矿还是坑？ 尽管艺术品市场时常会冒出造假、设局的新闻，但以往与“跑路”事件少有“结缘”，直至七月底曝出上海玺鉴金融老板孙星辰携夫失联，立即引爆艺术圈。 此事件一触即发连锁反应，不仅让该公司老板的各种信息成为业界的谈资，更让艺术+金融，尤其是与艺术品紧密相连的基金、P2P网贷等成为关注对象；恰巧P2P网贷又在近期集中暴雷，让艺术圈更添惶恐。 上海玺鉴并非偶发个案。抽丝剥茧之后，大家会觉得“艺术+金融”的跨界合作，尤其是艺术品与基金的联营，目前虽不尽如人意，但也在蓄势待发。 对比国外艺术品基金， 我们差在哪儿？ 即便是现在国内艺术品基金的风光已大不如2011年，基金数量之多，世界其他国家无出其右。国外艺术品基金现如今的日子虽也不好过，但其积累一个多世纪的经验和教训，仍然值得国内同行和投资者借鉴。 百年来鲜见成功案例 虽然艺术品金融化的风潮直至20世纪80年代末才兴起，但其发端在西方已有百余年的历史。 1904年，法国金融家Andre Level找到12位投资人，让每人出价212法郎购买一批画作，其中包括毕加索、塞尚、马蒂斯等现代艺术大师的早期作品；在持有基金期间，这些买画人将画作当做家里的装饰。由此，巴黎的熊皮基金设立，并成为全球最早的艺术品专业基金。 10年后，法国艺术市场上演飙升神话，于是熊皮基金将这批画作送往法国拍卖公司德芙欧上拍。最终，这批艺术品的总额较原买价上涨了近5倍，甚至有的作品上涨幅度达10倍。然而，熊皮基金在1914年之后便退出了历史舞台，之后很长时间，鲜有真正意义上的艺术品基金在市场上出现。 直到1974年在英国，由于自1973年底英国受经济危机的影响，通货膨胀率持续数年居高不下，为有效避免由通货膨胀引发的资产流失，负责保管英国铁路员工退休金的英国铁路养老基金会，开始了它举世瞩目的艺术品投资计划。 英国铁路养老基金会当时的负责人克里斯托弗·勒温决定，从基金中拿出4000万英镑（相当于如今的2亿英镑）来投资艺术品。他一共购买了2425件艺术品，其中不仅包括欧洲古代的印刷品、印象主义绘画，还有欧洲经典大师绘画、中国瓷器等。 从1987年至1999年，上述艺术品陆续在苏富比(微博)成交，全部脱手。由于基金是在市场最高点时将这批艺术品脱手，所以共计获得了约13.1%的平均年收益率，远远高于同期的债券投资回报率。 然而，至今为全球业界津津乐道的英国铁路工人养老基金投资艺术品的成功经验，后世的真正效仿者并不多见。 失败教训并未影响后继者 世界第一支在金融界建立的艺术品投资基金是于1989年由大通银行的分支机构负责管理的大通艺术基金。当年的大通基金获得了30亿美元的担保，并通过巴黎银行艺术品投资顾问机构主办了巴黎银行基金投资艺术品。从1989年至1991年，巴黎国家银行投资2200万美元，以购买16幅法国及意大利的绘画及素描作品。7年之后，该银行出售这批艺术品。然而，最终的成交总额比原买价少了800万美元。 此外，纽约大通银行发行过一支价值3亿美元的艺术品基金，摩根·格伦弗尔发售过一支2500万美元的艺术品投资基金，日本丝满按揭公司曾投资5.2亿美元购买了7300件包括雷诺阿等西方现代主义及印象派的绘画作品。尽管3家公司不约而同地表示，其运作模式需要20年至25年的有效持有期，才能获利，但它们最终的结局均以严重亏损告终。 然而，上述艺术品基金的挫败经历并没有让金融界的精英们对“艺术+基金”的模式彻底失望。因为他们仍没忘记英铁养老基金的成功，而不断发展的艺术品市场已成为全球富裕阶层和金融界高度关注的第三大投资领域，作为资产配置的艺术品投资仍表现出较高收益，又在不断地刺激着他们的敏感神经，所以不管是银行机构还是个体经营都在努力通过各种方式攫取艺术品的投资价值。 正因如此，到20世纪90年代末，花旗银行、瑞士银行、摩根大通以及德意志银行都成立了专门负责艺术品投资的部门，为高净值客户提供艺术品投资的顾问服务。
创建艺术品基金热潮持续 （责任编辑：晨鸿） |
