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如今，15年过去，我依然坚持这样过去的观点，只不过，在对中国股市发展道路的曲折性有了进一步的认识，对于中国股市变成成熟股市所需要的时间，看得更遥远了。因为按照国际金融公司的定义，如果一个国家或地区的人均国民生产总值(GNP)没有达到世界银行划定的高收入国家水平(2007年的标准是人均11455美元以上)，那么这个国家或地区的股票市场就是新兴市场(Emerging Markets)，即发展中国家的股票市场。全球权威指数编制商摩根士丹利资本国际公司(MSCI)从国民总收入、市场深度和流动性、政府监管、潜在投资风险、外汇管制等方面对新兴市场和成熟市场(Developed Markets)作出了区分，并发布了分别用于衡量全球新兴市场和成熟市场表现的全球指数。时至今日，新兴市场自由指数包括了印度、韩国、墨西哥、俄罗斯、中国和中国台湾在内的21个新兴市场指数；而成熟市场包括了美国、以色列、法国和中国香港在内的24个成熟市场指数。尽管韩国的人均国民收入以达到高收入国家标准，但由于在货币自由兑换等方面得不到认可，仍然没有被升格为成熟市场，而以色列则在去年从新兴市场升格为成熟市场。 如此看来，中国股市无论从哪方面看，离成熟市场的距离还非常遥远。首先，从人均国民收入(约等于人均GDP)看，我国今年人均GDP应该达到4000美元，要达到高收入国家的水平，至少得再过20年(届时高收入国家的人均国民收入的标准估计要超过2万美元了)。而且，随着经济发展到一定阶段，还会面临更多的困难，如目前面临的收入两极分化现象，如何缩小贫富差距？今后如何来避免巴西、阿根廷等中等收入国家遇到的“中等收入陷阱”？庞大的人口基数国家要成为高收入国家，将是人类史上从未有过的，中国能改写历史吗？其次，从资本市场的开放度、人民币自由兑换等方面看，官方都没有给出一个时间表。第三，从市场的深度、政府监管的方面看，韩国和台湾地区的股市已经有50多年的历史了，但还是被划分为新兴市场，而中国股市只有20年历史，走向成熟市场确实是路漫漫其修远兮。 股市20年的扑朔迷离 如果有兴趣回顾一下20年中国资本市场走过的路，我认为没有一个人能够始终看对市场或者看准了市场的发展步伐。看对的股市起伏，那是神话。而要看准市场的发展阶段，也无法做到，每当一波行情崛起，一种理念风行，当你信誓旦旦认定这意味着某某时代到来的时候，过不多久，你会发现自己又错了。当1990年交易所在成立之后的好几年里，国债交易一直占大头，这与美国资本市场的结构相一致，谁都认为是合理的。94至95年5月份之间，国债期货的火爆，股市再度被边缘化，但谁又能料到以后交易所的债券交易会被边缘化呢？然而，95年5月17日突然宣布国债期货暂停交易，于是，中国债券市场从此趋于平淡，股市从此占据了中国资本市场的绝对主导地位。
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