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另外就是因子投资的崛起，因子投资，其实大家平时看到的因子投资，如果说做一个对比，这些不同的方式，相对于基准，MSCI World来说的超额收入。这个市场上有很多因子投资策略，有刚才提到的这些，但是从量上来说，最多的还是在国际收益型的这些策略上。是不是因子投资就可以带来很好的收益呢？从我们自己的分析和自己的角度来看，我们觉得因子投资其实也是一种主动投资，只不过介乎于基本面分析单个选股的策略和被动式投资之间的策略。从费用上来讲，也没有比纯主动的高，费用上比较低一些，现在看到的大概是在43个基点，传统的主动大概是75个基点，所以我觉得因为有这些比较有利的一些点，让所有的因子投资在美国也好，在全球也好，得到了一个非常长足的发展，资产规模增长的非常快。 还有一个就是创新产品的涌现，前面演讲嘉宾提到了，这个行业聚集了很多精英，因为有了一些前面的挑战，精英们在一起可以想出各样各种的产品和要求，这样的话就可以累计到很高的规模，在美国过去四十多年有一些比较创新型的产品出现，我们分了四类，一个就是货币市场基金一个是ETF，还有指数基金，还有目标预期基金，第一张图代表了新型的产品，资产管理规模达到一万亿需要的时间，货币市场基金经历了二十五年，货币市场基金从一开始到达到一万亿美元经历了二十五年，指数基金从发现到达到一万亿用了三十年的时间，ETF只用了15年，虽然时间的推移，大家的创新力就会越强，而且新产品的出现到达到一万亿的规模时间越来越短。 第二张图比较有意思，大家很多时候没有从这个角度想，我们用的是我们觉得在美国目标日期基金在美国市场上带来的对市场颠覆性作用，远远超越了其他行业说出现的新的产品。 举个例子，比如说混合动力车最典型的就是特斯拉，特斯拉的出现，随着行业上来讲大家觉得是颠覆性的，但是只占美国汽车销售的2%，airbnb，现在大家觉得不管去哪个城市旅游，大家都会用airbnb订酒店，虽然airbnb已经获得了这么多投资者，但是从量来讲只占3%。还有一个iPhone，苹果手机，现在大家基本上人手一部，苹果手机的出现，可以说是颠覆了整个手机行业，特别是智能手机，从销售来讲，独占行业的31%，其实现在国内大家都慢慢的接触了这个概念，因为最近证监会批准了全国大概有14支目标日期基金的发行，美国的目标日期基金发行到现在给美国养老市场带来的颠覆性作用高于其他行业，占美国养老市场45%的占有率。我们可以看到除了这些之外，还有另外一个智能投顾，大家可能听的比较多，可能会用一些比较新的人工智能、AI，让很多投资者更多的可以享受到资产配置的服务，所以我们可以看到，智能投顾这也是算一个在整个资产管理行业，从业务的角度带来颠覆性的一个新的投资服务和新的产品出现。 Vanguard自己也提供智能投顾，这个业务从2015年成立一直到现在，三年的时间，我们大概累计了，在这个方面累计的资产规模大概超过一千亿美金，这个资产规模比做智能投顾的从第二家到最后一家所有的加起来规模都要大，智能投顾能够取得这么大的成功，很多方面在于我们在美国有零售团队，很多用智能投顾的客群都是以零售投资者为主。 总结一下刚才讲的往前看整个资产管理行业面对的比较大的挑战，和未来影响这个行业的最重要的趋势。 最后的启示，总结三点。 第一点，我们现在发现零售客户，普通的老百姓对于服务创新的要求其实远远超过了机构投资者。以后在国内，将来不管做公募还是私募，更多的需要从服务创新的角度考虑，能够给个人投资者、零售投资者，满足他们的投资需要，因为不管是从量上来讲，还是从质上来讲，其实这部分投资者都占了大头。 （责任编辑：晨鸿） |
