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盒马鲜生：打造“生鲜食品超市+餐饮+APP电商+物流”的复合型商业综合体。盒马生鲜的运营模式是利用物联网和互联网技术来提升零售业效率，以此打破餐饮现有的成本结构。盒马鲜生兼具超市、餐饮店以及菜市场功能，消费者可以到店购买，也可以在盒马APP上下单，盒马会在门店附近3公里范围内，30分钟内送货上门。自9月上旬试运营至今，杭州店每日订单近千，另外逛吃模式也是盒马鲜生的一大亮点，免去了传统店铺排队的烦恼，顾客可边逛边吃，由此提高了顾客留存时间，相应提升每位顾客的消费潜力，这种创新性的消费模式也契合消费者对于生鲜品质、购物娱乐、便捷体验的综合性消费需求。
在基于消费升级大背景的分析下，我们通过三条主线核心梳理了食品饮料行业发展趋势，并提出了对应的推荐逻辑：在品质升级方向，以白酒、乳品、调味品行业为核心，在消费力增强下，高端、健康化产品需求提升，促进产品结构整体上移及价格抬升，龙头企业引领行业价格风向标，在升级品类、产品定价、行业整合上有优势；在品味升级方向，消费者的定制化、个性化需求催生了独特的服务和营销理念，以卤制品和坚果为代表的休闲食品契合年轻群体消费需求获快速发展；在品格升级方向，社交需求催生了保健美容及烘焙业发展，重点推荐伊利股份、海天味业、沱牌舍得、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、安琪酵母、汤臣倍健，建议关注好想你、西王食品、绝味食品。 自下而上：国企改革把握已完成改制和改制预期强烈两个角度 目前食品饮料行业国改正如火如荼的进行，已有北京、上海、四川、重庆等13省或直辖市先后出台国改方案。针对国企改革，我们认为可以根据三条主线对国企改革进行剖析。1）本轮国企改革前，已有一些企业进行国企改革如洋河股份、伊利股份，它们经过改革公司得到较大发展，成为国改的标杆；2）当前一些已完成改制或刚刚完成改制的企业情况；3）食品饮料行业剩余一些未改制但改制预期强烈的企业情况。 先行改革企业：获得较快发展，树立国改典范 先行改革的企业如洋河股份、伊利股份经过国改业绩突飞猛进，效果显著。洋河股份06年完成国企改革，09年中小板上市。从成长性来看，洋河股份2006-2016年这10年营收CAGR为32%，在六家主要酒企中位列第一，高于第二位达9%；净利润CAGR为42.0%，在六家中位列第二位（古井贡酒净利CAGR最高很大程度是因为基数最小），高于第三位达14.7%，充分显示了洋河股份良好的成长性。从经营效率和盈利水平来看，04、05年洋河期间费用率高达27%、25.6%；05年、06年降低至20.1%、14.3%，虽白酒行业迎来复苏导致销售期间费用率上升但仍然处于20%左右的行业较低水平。04、05年洋河ROE水平为11.5%、36.4%，位居同行业较低水平；06、07年ROE显著提升至63.9%、68.2%，相比05年几乎翻倍。16年洋河股份ROE虽然降至24.01%，依然是行业的翘楚。
伊利股份06年公布股权激励计划，14年公布员工持股计划。从成长性来看，伊利2006-2016年营业收入CAGR为15.7%，增速领先同类公司；净利润CAGR为29.2%，增速领先同类公司。从经营效率和盈利水平来看，由于08年中国乳业发生三聚氰胺事件，如果从09年看伊利股份的财务指标，可以发现伊利股份ROE从09年20.78%增长到16年26.58%；销售期间费用率从09年 31.70%下降到16年29.17%。伊利股份经过改革，效果显著。
（责任编辑：晨鸿） |
