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保险代销收入测算： 银保渠道是寿险重要的销售渠道之一。2014年开始寿险行业增长主要来源于中小险企，低利率、高资本市场回报加上中短存续期产品销售的兴起，带动银保渠道在2014-2016年快速增长，银保渠道占比提升。但过于激进的销售操作引发监管全面规范，2017年受“134号文”及其他保险业监管文件的影响，中短存续期产品陆续退出，同时加强对银保渠道监管，银保渠道产品销售难度加大，加之“双录”等一系列严监管措施的出台，银保渠道占比回落，上市银行代理保费规模及保险业务手续费收入普遍下降，尤其是严格执行保险产品监管规定的大行。 代销保费为银行带来中收。根据上市银行年报，工行、农行、招行代销保险份额（/银保渠道保费）较高，虽然2017年后大幅下降，我们测算2019年工行、招行代销保费份额分别达17.2%、12.3%；招行2017-2020年代销保费费率平均为6.36%。假设2020年银保渠道保费占比25%，代销费率6%，银保代销收入为500亿元。
5、私募基金：超额业绩弹性大 2020年国内私募基金规模达16.96万亿。其中私募证券、私募股权、私募创投、其他的规模分别为4.3/9.87/1.69/1.1万亿，占比分别为25/58/10/6%； 私募基金收入测算。1、固定管理费。假设1%的固定管理费率，则2020年私募基金固定管理费收入合计1552亿元（毛管理费，未剔除给渠道分成），其中私募证券343亿元，私募股权（包含私募创投及其他，下同）1209亿元；2、超额业绩提成。另外，测算2020年私募基金实现超额业绩提成合计1894亿元，其中私募证券1483亿元（假设平均业绩基准为8%，超过部分管理人分20%），私募股权411亿元（假设项目退出比率平均10%，业绩基准为6%，超过部分管理人分20%）。
私募代销收入测算： 测算代销渠道2020年获得私募基金代销收入541亿元。私募基金渠道代销收入主要来源于两部分：1、基于保有量的管理费分成和超额业绩报酬分成（假设管理费分成比例50%，超额业绩报酬分成比例20%）；2、基于销售额的认申购费收入。基于对代销渠道保有量及销售额的假设，以及相关费率和分成比例的假设，我们测算2020年代销渠道（银行、券商为主）代销私募证券投资基金收入640亿元，代销私募股权基金收入134亿元，合计774亿元。 预计市场化PE/VC基金存量规模占比在20%左右。中基协的统计数据显示，截至2020年末，私募股权创投基金存量规模12.66万亿元，其中构成如下：1、私募股权地产基金；2、部分定增、大宗交易、协议转让、新三板基金；3、基础设施建设、PPP基金；4、各类政府投资基金（备案实缴规模大但对外投资规模小）；5、市场化PE/VC基金。
6、信托公司：结构变化带来信托报酬率提升 信托公司分得信托报酬更多体现为利差收入，2020年招行为代表的代销渠道分得约458亿元代销收入。2020年行业68家信托公司共实现信托业务收入864亿元，信托报酬率为0.41%，由于目前仍以融资类业务为主，信托报酬更多体现的是利差收入（信托报酬是从信托资产中向融资方收取），而非资管产品的管理费收入（向投资者收取）。 保险代销收入测算： （责任编辑：晨鸿） |
