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测算至2030年，国内财富管理行业收入36727亿元（不含超额业绩分成），对应10年CAGR为17.5%，其中资产管理收入24362亿元（管理费为扣除分给代销机构管理费分成后的净管理费），代销收入12365亿元。1、从市场格局看：假设代销收入仍被银行、券商、互联网公司等第三方以5:2:3分享（与目前一致），考虑资管及代销合计收入，我们测算基金、券商、私募、银行、信托、保险、第三方分别实现收8428/3674/4430/12987/239/1359/3710亿元，对应10年CAGR分别为21.5/17.7/12.9/20.4/5.7/22.2/19.4%，占比分别为23/10/12/35/6/4/10%（测算2020年为16/10/18/28/17/3/9%）。
四 “财富管理行业”利润及市值空间预测 利润测算方法：对目前各类资管机构的成本和利润率进行分拆，并预测未来趋势 4.1当前利润测算：税前利润3913亿 各类机构税前利润率情况 公募基金及专户。1、平均费率：以营业收入/平均管理费规模计算的平均费率约为0.50%。2、营业收入：主要来源于管理费（约80%），其他包括销售服务费和投资收益等。3、营业支出：主要是业务及管理费（约95%），其中包括人员薪酬、营销开支（客户维护费为主）、及办公费开支。4、利润率：2017年税前利润率、净利润率分别为36.7%、27.7%。 基金子公司。1、平均费率：远低于基金公司,约为0.12%。2、毛利率和净利率：要高于基金公司，主要原因是基金子公司的客户维护费较少（子公司专户为私募性质，侧重于特定客户需求，相对公募产品而言对渠道依赖度低，无需建立庞大的销售网络并支付高频的客户维护费和品牌宣传费）。 公募基金利润率。根据样本公募基金公司数据，2020年平均税前利润率为35%，总体上较2016-2017年38%下降一些，预计主要是营业支出中客户维护费的占比总体上升所致，若在营收中剔除客户维护费（即以净管理费口径测算），税前利润率约提升6个百分点，即2020年测算公募基金行业税前利润率约为41%。
银行理财利润率。根据披露2020年利润的银行理财子公司数据，银行理财2020年净利率49.6%，由于均为披露税前利润率情况，根据净利率倒算税前利润率59%左右。
券商资管利润率。根据披露2020年利润的样本公司数据，券商资管2020年税前利润率50.3%，净利率37.9%。
根据保险资管公司披露数据，2020年样本保险资管公司平均税前利润率为61.7%，净利率为47.3%。根据营业收入、利润总额、净利润数据，保险资管行业排行前三依次为泰康、平安、国寿；
私募基金利润率。私募证券基金利润率情况可参照公募基金；私募股权基金参考在三板挂牌的相关公司，2020年平均税前利润率为57.9%。 （责任编辑：晨鸿） |
