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资产管理端（产品端）格局。1、基金：机构化、产品净值化转型下的最大受益者，直融占比提升、股权资本市场迎历史机遇，基金在权益主动管理优势显著，未来随着资本市场成熟度继续提升，被动指数/ETF也将持续蓬勃发展，基金产品份额持续提升。2、银行理财：优势在资金端母行资源，劣势在资产端产品创设和资产组织能力，理财子转型下机构间分化加剧。3、券商资管：资管新规后培育主动管理能力，依靠券商在投研/衍生品方面的优势发展私募，公募能力仍需持续提升。4、信托：资管新规后仍在转型期，非标/通道仍在持续压降，未来回归信托本源，定位私人银行；资产端逐步探索主动管理，在投研体系/人才储备方面仍有长路。5、保险：保险需求尚待继续挖掘，保险深度/密度离发达国家仍有不小距离；资产端将发挥大类资产配置能力，部分险资在权益主动管理方面显现出阿尔法。
财富管理端市场格局：客户资产（AUM）及财富管理收入的分化。1、银行份额仍最高。以头部机构AUM在国内个人金融资产占比，即占据居民金融资产份额，来衡量目前财富管理市场格局，2020年工行/招行/平安/中信/华泰/蚂蚁的份额分别为7.8/4.4/1.3/4.1/2.3/2.0%，考虑到机构之间AUM口径会有不同，例如券商是托管客户资产（并非实际管理客户资产概念，托管资产由客户支配，除经纪佣金外不能获得fee-based管理费收入），高估了券商份额，因此头部银行仍占据最大份额。2、从趋势上看，个体间分化在加大。例如银行内部，工行份额在持续下降（2015年9.9%降至2020年7.8%），而招行、平安作为银行做财富管理典范，份额是稳定提升，招行2015-2019稳定在4.1%左右，2020年提升至4.4%，平安银行从2015年0.6%持续提升至1.3%；另外，随着近两年资本市场向好，头部券商份额是在提升，中信、华泰分别由2017年3.3/1.8%升至2020年4.1/2.3%，但其中也经历2018年的下滑，份额波动性较大。3、蚂蚁为代表的互联网平台较为强势，由2017年1.5%提升至2019年1.9%，蚂蚁对长尾、年轻市场份额攫取是显而易见的。
1、银行：客户及渠道优势显著 银行注重财富管理轻资本转型，因为财富管理业务对银行经营起到重要作用。主要体现在三方面。1、财富管理业务作为轻资本业务，不占用资本金，业务规模扩张空间大。2、利率市场化背景下，银行净息差收入不稳定，而财富管理业务贡献的中间业务收入受利率市场化影响较小，可以增强银行盈利的稳定性。3、财富管理业务规模效应形成后，客户粘性提升为银行贡献综合收益形成护城河优势。 银行拥有广泛的客群基础，具备较强的规模优势。1、凭借分支行网络构成的渠道优势，及支付结算账户体系形成天然的客户粘性，银行拥有金融机构中最多的零售客户数量，如工行2020年客户数为6.8亿，招行2020年零售客户数为1.58亿，位居股份行第一。2、客户区格及分层经营策略。招行是客户分层经营的先行者与典范，早在2002年“金葵花”理财（50W以上）开启国内客群分层与财富管理之路，后续逐步形成了了包括“一卡通”普卡、金卡、“金葵花”、钻石客户、私人银行在内的完整的金字塔形客户分层服务体系。目前银行普遍将零售客户分为大众零售、富裕及高净值/私人银行三层客户体系，分别以50万、600万（招行私行标准1000万）的日均金融资产作为标准。经营核心在于差异化，对客户而言满足不同的金融与非金融需求，对银行而言最大化服务效率、实现规模经济，例如对于大众零售客户主要通过电子渠道，提供标准化产品与服务，发挥平台的规模效应，重在广度；对于高净值客户，协同全行资源通过专业团队，提供全方位、定制化、私密性的综合服务，重在精度与深度。对高净值客户的服务能力，也是目前银行财富管理显著区别于互联网公司之处。
2 、券商：投研能力及资产创设能力 （责任编辑：晨鸿） |
