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为保证资产组正常经营，在未来年度内资产组将会进行长期资产的购置更新，Eptisa资本性支出主要包括对现有的设备和设施进行的技术改造、通用办公设备和生产经营中资产的正常更新投资以及未来各年扩大的资本性投资，由于资产组现有固定资产正常的更新改造每年均会发生，这部分更新改造支出与现有固定资产规模和使用状况相关联，扩大的资本性投资根据未来投资计划确定。对无形资产中的商标权及新项目开发，不考虑更新支出。 经实施以上分析，资本性支出预测如下表所示： 单位：万元 项目名称2018年E 2019年E 2020年E 2021年E 2022年E 永续期 （7）折现率预测的合理性分析 按照收益额与折现率口径一致的原则，收益额口径为企业自由现金流量，折现率选取加权平均资本成本（WACC）确定。计算公式为： 该公式中： WACC：加权平均资本成本； E：权益的市场价值； D：债务的市场价值； Ke：权益资本成本； Kd：债务资本成本； T：被估值企业的所得税税率。 权益资本成本Ke采用资本资产定价模型（CAPM）估算。 上述计算公式中，无风险利率取西班牙10年期国债在估值基准日的到期年收益率（1.51%）。结合欧洲可比上市公司β值、所得税率、欧洲市场成熟市场溢价、个别风险系数等因素，确定Eptisa的权益资本成本（Ke）为10.80%。 综上，结合Eptisa付息债务平均年利率（2%）、负债权益结构及上述无风险利率及权益资本成本等分析，Eptisa加权平均资本成本为10.20%，是合理的。 （8）收益法估值结果 经综合考虑溢余资产、非经营性资产、长期股权投资、有息债务、少数股东权益后，Eptisa股东全部权益价值为21,695.53万元。 项目名称估值（万元） ED WACCKK1t ed DEDE 项目名称估值（万元） 综上，结合Eptisa在手订单、所处区域市场增速、历史成本及费用结构、同行业可比公司情况、资产状况等因素分析，西班牙Eptisa未来收入和业绩增长的可实现性较强。经减值测试，2017年末Eptisa未来可回收金额（21,695.53万元）大于可辨认净资产账面价值与商誉之和（20,439.65万元），无需对商誉计提减值。 2、美国TestAmerica未来收入和业绩增长的可实现性较强，商誉不存在减值公司为进行年度商誉减值测试需要，委托天健兴业对TestAmerica股东全部权益价值进行评估。根据天健兴业出具的《苏交科集团股份有限公司商誉减值测试所涉及的TestAmerica Environmental Services LLC股东全部权益价值项目咨询报告》（天兴苏咨字（2018）第0014号），美国TestAmerica预测未来收入、营业成本、净利润、自由现金流及股东权益价值等具体如下： 单位：万元 项目名称2017年 2018年E 2019年E 2020年E 2021年E 2022年E 永续期 （责任编辑：职场达人） |
