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注1：预测期和永续期内财务费用较2017年下降，主要系考虑了2017年公司对TestAmerica5,000万美元股东借款转为投资（相应借款金额由11,000万美元减少为6,000万美元）及借款利率下降的因素； 注2：该非经营性负债列示为非经营性负债减非经营性资产的净额，主要为融资租赁所形成的长期应付款、一年内到期的非流动负债等。 （1）营业收入预测的可实现性分析 TestAmerica主要业务区域为美国全境。美国第三方环境检测市场近年来维持稳定，市场总份额约为20亿美元，其中水源检测、空气检测和固废检测为三大主要细分市场。其中，水资源检测占比最高，约为60%。经过多年的发展，美国环境检测市场市场竞争格局较为稳定，TestAmerica在水源检测、空气检测、固废检测领域都处于市场排名第一，检测市场占有率达到11%。此外，TestAmerica在当前具有很强竞争优势的水源检测服务基础上，通过进一步利用改进的基础设施、全国级客户项目、外包的实验室服务，拓展在水质和废水检测和其他相邻检测服务市场；TestAmerica也正在进入加拿大、英国、南美洲、澳大利亚和新西兰等区域市场，加快在美国以外的市场的扩张速度，提升收入和盈利空间。 TestAmerica所从事环境检测业务订单执行周期较短，一般在3周至3个月内，订单周转较快。TestAmerica可在一年内为同一客户提供定期（按月/按季）或多次、多地、多内容的检测服务。此外，TestAmerica同客户建立了长期合作关系，主要客户平均合作期限均超过了20年，90%的收入来自于老客户；其拥有稳定的客户群，客户范围包括世界500强公司（包括世界上最大的工业企业）、政府机构、主要的环境和水务公司、州政府和城市供水和污水处理机构、废物管理公司和环境服务和咨询公司；而从主要客户的订单来看，每年单个客户订单规模总体是稳中有升的。 综上，结合TestAmerica所处行业发展前景、市场占有率及业务经营特点，TestAmerica主要参考历史年度实现收入及增速、行业市场容量增速、新市场及新业务开拓等因素对未来收入进行预测。根据Markets and Markets发布的市场调研报告，2021年，全球环境监测市场将达到195.6亿美元，复合年增长率保持7.7%；根据IBIS World的行业报告，2015~2020年水质和空气检测行业收入增长率3.5%-4.1%。TestAmerica管理层预计评估预测期（2018—2022年）营业收入增长率分别5%、4%、3%、3%、2%，2022年以后进入永续期，低于行业市场容量增速，是合理且谨慎的，可实现性较强。 （2）营业成本预测的合理性分析 TestAmerica营业成本主要由人员工资、实验室租金、设备折旧和无形资产摊销、直接运营成本、材料成本及外包成本构成。针对人员工资、实验室租金、设备折旧和无形资产摊销、直接运营成本等相对固定费用：TestAmerica在参考历史年度数据及考虑未来企业人力资源安排的基础上，在现有职工人数和工资标准上，分别按照4.8%、2%、2%、1%、1%的增长率，对2018年至2022年的人员工资费用进行预测；实验室租金参照现有实验室场地规模、租赁单价及历史变动幅度，分别按照3%、2%、2%、2%、1%的增长率，对2018年至2022年的实验室租金进行预测；设备折旧和无形资产摊销参照现有固定资产、无形资产及预计新增资产规模，按照现行折旧及摊销政策进行预测；直接运营成本参照历史变动幅度，分别按照3.5%、2.7%、2.6%、1.7%、1.2%的增长率，对2018年至2022年的直接运营成本进行预测。 针对材料成本及外包成本等与销售额挂钩的费用，TestAmerica参照其2017年占营业收入的比例（约29%）对2018年至2022年的材料及外包成本进行预测。 2017年度，TestAmerica营业成本为131,070.59万元，其中直接人员工资为69,505.70万元、实验室场所租金为12,758.85万元、设备折旧和无形资产摊销为4,811.77万元、直接运营成本为5,981.45万元，该等成本支出合计93,057.77万元，约占2017年营业成本的71.00%；而2017年度材料成本、外包成本等支出为38,012.82万元，占比约29.00%。考虑到人员工资等固定费用与营业收入不存在同比增长关系，随着TestAmerica营业收入的扩大，人员工资等费用占营业收入的比例呈下降态势，TestAmerica毛利率相应呈一定上升趋势，是谨慎且合理的。具体如下： 单位：万元 （责任编辑：职场达人） |
